近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共(gòng)同作馈赠的意思用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次(cì)通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改馈赠的意思善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的(de)同时(shí)，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的(de)房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本(běn)端(duān)、需求端均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带馈赠的意思动焦炭期货主力合约(yuē)持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年(nián)初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力(lì)向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在(zài)失(shī)去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本(běn)和(hé)焦(jiāo)化利润会(huì)因为地区、设备区别(bié)而(ér)存(cún)在很(hěn)大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库(kù)存(cún)的(de)压(yā)力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权(quán)仍(réng)掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年(nián)焦(jiāo)煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽(kuān)松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有(yǒu)所企(qǐ)稳(wěn)，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值(zhí)修复配(pèi)合(hé)近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的(de)预期(qī)未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是(shì)海外(wài)衰(shuāi)退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素(sù)，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌(diē)难涨。

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