射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于(yú)亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客(kè)户集(jí)中且具(jù)有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛(máo)利空间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表trong>

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品(pǐn)系列。