国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)来了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员(yuán)正(zhèng)在与(yǔ)其(qí)他银(yín)行进行协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责(zé)金融业监(jiān)管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的(de)金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开审查报(bào)告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来(lái)一(yī)直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的(de)银(yín)行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗(àn)示(shì)，对资本(běn)规划(huà)和风险管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部(bù)最新(xīn)公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数据(jù)再度印(yìn)证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公(gōng)布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的(de)尾部(bù)效(xiào)应持续存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一(府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀yī)季度(dù)经济的(de)回落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济(jì)的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续(xù)增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威(wēi)尔的会(huì)后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别(bié)是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储对(duì)于目前(qián)金(jīn)融以及经(jīng)济风险的(de)判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会(huì)再(zài)度上升，美元(yuán)指数(shù)预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，由于(yú)当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计(jì)加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀利多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人(rén)数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多(duō)的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还(hái)没结(jié)束(shù)，且近期的(de)表现(xiàn)也是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机(jī)及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明(míng)确的(de)方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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