在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合(hé)同(tóng)》约定家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利金份额持(chí)有(yǒu)人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到(dào)期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可(kě)能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素(sù)有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金(jīn)大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎(yíng)来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基(jī)金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基(jī)金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益(yì)导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带(dài)来的(de)灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量(liàng)通(tōng)常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要(yào)求(qiú)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)不(bù)得不(bù)跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会(huì)增(zēng)加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负(fù)责人(rén)也建议(yì)基金公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期(qī)时(shí)，投资者的心(xīn)态会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基(jī)金(jīn)的(de)购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益(yì)。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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