5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在(zài)持续下跌，最近一(yī)个交(jiāo)易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历(lì)史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，最(zuì)新份额更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。不(bù)过，当前(qián)港股(gǔ)市场估(gū)值水平已处(chù)于历史偏低(dī)水平(píng)，具备一定的投资性价比(bǐ)，看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药(yào)等细(xì)分(fēn)领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而易方(fāng)达、富国基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额(é)也持续增(zēng)长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，并(bìng)继(jì)续蝉联市(shì)场规模(mó)最大的港股ETF产品。

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　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成港股ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数、恒(héng)生科技(jì)指数在同日创下年内收市新(xīn)低(dī)；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市(shì)场波动(dòng)下跌，广发恒生科(kē)技(jì)ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内经济复(fù)苏(sū)斜(xié)率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加(jiā)的(de)阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务(wù)违约风险也对市场风险偏(piān)好形(xíng)成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括了大部分内地互联网以及新(xīn)经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台了制造设备(bèi)管制(zhì)措施，加大(dà)了(le)市场对于国(guó)内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股(gǔ)近(jìn)期波动较大主要有(yǒu)基本面以及(jí)资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于(yú)国内疫(yì)后复(fù)苏有较(jiào)高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由(yóu)于(yú)线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得市场对于国内经(jīng)济复苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动(dòng)性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的(de)节奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也在(zài)持续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美两边(biān)的(de)状(zhuàng)态变化还是需要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的(de)波折(zhé)就对应着(zhe)人民币汇(huì)率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但(dàn)多(duō)位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行(xíng)业危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股持续回(huí)调，整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)如A股。但(dàn)随着国(guó)内(nèi)外流(liú)动性压力持续缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金面或(huò)有机会得到(dào)改善，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较(jiào)多的细分板块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技(jì)以及港股创新药等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消费(fèi)复(fù)苏或者更能调(diào)动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动性(xìng)较(jiào)大(dà)，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价(jià)值的细(xì)分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的(de)表现，未来人工智能(néng)应用或利(lì)好科(kē)技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道(dào)，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需(xū)要(yào)更(gèng)多(duō)更先进的疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长期投资(zī)价值值得(dé)关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为目前(qián)我国经(jīng)济总量(liàng)数(shù)据回暖，国内经济长远发展的确定性(xìng)增强，居民(mín)可(kě)支配收入(rù)增(zēng)加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示(shì)，港股市(shì)场(chǎng)是以机(jī)构和(hé)外资为主导的市场，因此海外经济数据对港(gǎng)股(gǔ)资金面会(huì)产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观(guān)环(huán)境背(bèi)景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)关(guān)注高稳定性且(qiě)具备估值性价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或者美国经(jīng)济下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚(shèn)至(zhì)同时(shí)发(fā)生时，我们可(kě)能就会看到(dào)人(rén)民(mín)币汇率的(de)走强(qiáng)，同时(shí)港股(gǔ)整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营(yíng)商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而(ér)随(suí)着市(shì)场预期更进(jìn)一(yī)步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块(kuài)。因为消费(fèi)品的业绩差(chà)异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当(dāng)下港股市场具备一定(dìng)的(de)投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈利(lì)预期也会逐步(bù)上修(xiū)。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息(xī)虽在节奏上较难(nán)判断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计(jì)人民(mín)币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由于其离岸(àn)市场特性(xìng)，海(hǎi)外投资(zī)人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较大(dà)，建议(yì)投资(zī)人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取基金定投(tóu)的方式投资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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