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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人民银行要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告(gào)停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却(què)仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压(yā)力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运(yùn)输(shū)部(bù)数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐(cān)饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yu足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务è)度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不足(zú)，足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下(xià)降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原(yuán)因来(lái)自于马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货(huò)油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱(ruò)化也对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不(bù)同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美(měi)国银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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