A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅(máo)台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环，引发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等(děng)一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的三大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗(mó)咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度(dù)变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值(zhí)却(què)一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是(shì)成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗trong>，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。