财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布(bù)公(gōng)告(gào)称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别银(yín)行和做市商组成的(de)委员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一(yī)提(tí)的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是(shì)EMEA DC的(de)一(yī)员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值(zhí)减去违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值。各(gè)个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不(bù)过(guò)DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先级债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失(shī)，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于(yú)资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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