本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行(xíng)。英(yīng)为财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是连续(xù)第(dì)四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银(yín)行(xíng)部分龙(lóng)头(tóu)股招行等(děn当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛g)承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市(shì)值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年(nián)同(tóng)步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线(xiàn)和年(nián)线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。

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