原本被视为极其艰难的2022年，白(bái)酒上市企业却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上(shàng)市企(qǐ)业2022年年(nián)报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕，整体来看，稳健增长依然是白酒行业主旋(xuán)律。20家上市白酒企业(yè)营收总计(jì)3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利润实现1305亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利再创新高，14家(jiā)白酒上市企业营收取得了两位数增长(zhǎng)。在打响疫(yì)情后首个春节动销(xiāo)战后，今年一季度(dù)白酒(jiǔ)业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，过去三(sān)年，外部环(huán)境对白酒造成了不可(kě)忽视的影(yǐng)响，穿透最新的业绩来看，头部酒(jiǔ)企的抗(kàng)压能力足(zú)够强大(dà)，经营稳定，且引(yǐn)导行业结构(gòu)性增(zēng)长。但随着白酒行业(yè)集中(zhōng)度提(tí)升(shēng)，头部酒企持续向前，非名(míng)酒品(pǐn)牌难以(yǐ)望其项背，因此圈地(dì)“内卷”。此(cǐ)起(qǐ)彼(bǐ)伏间，正处(chù)于(yú)新一轮调整周期(qī)的白酒行(xíng)业，分化(huà)加剧(jù)。而今年，白酒企业(yè)的(de)一(yī)个共同主(zhǔ)题(tí)是去(qù)库存，谁快谁就(jiù)会占得先手。

　　白酒结构性(xìng)增长，强者恒强

　　根据(jù)中国酒业协会公布的数据，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长9.6％，利(lì)润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上市企业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒(jiǔ)结(jié)构性增(zēng)长(zhǎng)的表现之一(yī)是优势品牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒(jiǔ)产(chǎn)量、销量已经连续多年(nián)下(xià)降(jiàng)，行业(yè)集中度不断提升，存量竞(jìng)争格局下企业间挤压式竞(jìng)争已经临近赛点(diǎn)。

　　这样(yàng)的(de)业态促使白酒行(xíng)业内部强者恒强，“名酒时代”背(bèi)景(jǐng)下(xià)，头部酒企成为产业经济增(zēng)长的(de)主要动力。年报显示，头部名酒企业基本保持了两位数增长，20家白酒上市企业(yè)营收(shōu)3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六就贡(gòng)献(xiàn)了近3000亿元(yuán)，占比超(chāo)80％；前五强净(jìng)利润也(yě)在2022年首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举例(lì)而(ér)言，贵州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季(jì)度(dù)营收(shōu)393.79亿元，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让(ràng)，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“名优酒保(bǎo)持了良性的增(zēng)长，疫情(qíng)放开后消费场景的多(duō)元(y热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器uán)化，对于中国白酒的复兴是一个非常好(hǎo)的加持(chí)。”

　　白酒结(jié)构(gòu)性(xìng)增长的(de)另一个特征是，在过去(qù)取得了(le)稳定增长和快速发展的企(qǐ)业，基(jī)本(běn)形成了中高(gāo)端驱动增长的发展模式，这(zhè)在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品上除高端一如既往强势以外，其(qí)中高端产品销(xiāo)量都以超两位数的(de)涨幅增长。头(tóu)部品牌(pái)产(chǎn)品线全价格带(dài)布局，二三线品牌聚(jù)焦(jiāo)中高(gāo)端，白酒产(chǎn)业不约而同都(dōu)在进(jìn)行(xíng)产品结(jié)构优化。

　　也正(zhèng)是(shì)因为(wèi)产品(pǐn)结(jié)构优化的需要，白(bái)酒技改扩产推动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上市企业中(zhōng)，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山(shān)西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今(jīn)世(shì)缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建(jiàn)等项(xiàng)目，这些(xiē)都(dōu)是企业为持续保持结(jié)构性增长(zhǎng)做准备。

　　知(zhī)名酒业(yè)分析(xī)师蔡学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下(xià)，头部酒企会持续走强，并(bìng)且利用自身的品牌(pái)与品质优(yōu)势，进一步挤(jǐ)压非名酒市场，而(ér)基(jī)于(yú)品类和(hé)产品的(de)名酒格(gé)局(jú)很(hěn)快形成(chéng)，中国酒(jiǔ)业进(jìn)入寡头(tóu)化时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化(huà)加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒(jiǔ)产(chǎn)业销(xiāo)售收入累(lèi)计增长(zhǎng)5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过(guò)2022年白(bái)酒(jiǔ)上市企业(yè)财报发现，除头部酒(jiǔ)企强(qiáng)者恒强外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒(méi)体APP梳理发现，2019年(nián)20家上市企业中，规模在40-100亿元级别(bié)的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为(wèi)2家，分(fēn)别(bié)是今(jīn)世缘、口(kǒu)子(zi)窖；2021年(nián)上升(shēng)到6家，为今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖、老白干(gàn)酒(jiǔ)、舍得(dé)酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一(yī)步(bù)变成7家(jiā)，在前一年的6家基础上新增(zēng)了(le)一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今(jīn)世缘、舍(shě)得(dé)、迎驾贡、口子窖四家企业规(guī)模来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川酒板(bǎn)块、徽(huī)酒板块的二级梯队，都(dōu)是在各自省内有一定(dìng)话语(yǔ)权、有较大(dà)市场规模(mó)、省(shěng)外(wài)市场开拓(tuò)良好(hǎo)的代表。

　　它们之间此起彼伏的竞(jìng)争(zhēng)，也推(tuī)动了二级梯队的(de)分化(huà)加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二(èr)三线酒企分化加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那样完成产品升级和全国化布局，挤进一线(xiàn)市场(chǎng)，要么就(jiù)会(huì)像皇(huáng)台一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是所言，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒(jiǔ)（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经营性(xìng)现金流的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能说明问(wèn)题(tí)。举例而言，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因为去年同期基数较高，以及公(gōng)司主动进行了策略调整导致。

　　另一典(diǎn)型是(shì)安徽(huī)酒(jiǔ)企金种(zhǒng)子，在省内“内(nèi)卷(juǎn)”和名(míng)酒“高压”双重挤压(yā)下(xià)，其业务体(tǐ)量和利润出现(xiàn)萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收(shōu)入(rù)增(zēng)长有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降了228％。对此，金种子在年报(bào)中归咎于品(pǐn)牌、营(yíng)销、渠道等多方面因素。

　　高(gāo)库存仍是行业性问题(tí) 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业(yè)毛利率在(zài)60％以(yǐ)上，茅(máo)台高达92％，仅3家企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)低于50％。且有15家(jiā)企业毛利率与上年同期相比增长，金种(zhǒng)子、洋河(hé)、伊力特(tè)、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企(qǐ)业毛利(lì)率有所下降。

　　毛利(lì)率高(gāo)，印证了白(bái)酒超强的盈(yíng)利能力，但(dàn)透过(guò)年报，白(bái)酒的(de)高(gāo)库存(cún)更加值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台(tái)以(yǐ)388.24亿元库存高居榜首，洋河(hé)、五粮液(yè)紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存同比(bǐ)增(zēng)长超30％，除(chú)洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒企(qǐ)库存增长(zhǎng)基本都(dōu)在(zài)两(liǎng)位(wèi)数以上。

　　合同负(fù)债情况亦(yì)能一定程度上反映当前渠道的情况(kuàng)。截至(zhì)2022年底，18家上市(shì)酒(jiǔ)企(qǐ)合(hé)同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降(jiàng)幅超五(wǔ)成。截至今(jīn)年(nián)一季度(dù)末，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研(yán)究院专家、中国酒业资(zī热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器)深评论员肖竹青告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒业绩(jì)非常(cháng)优秀。但是我们发(fā)现(xiàn)整个市(shì)场除了茅台供不应求以外，其他产(chǎn)品都存在价格倒挂(guà)现象，这说明除(chú)茅台以外(wài)社会库存很(hěn)大，对白酒发展来说(shuō)存在隐忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下(xià)半年(nián)中(zhōng)秋(qiū)节后有望成为酒业(yè)重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性(xìng)问题。”蔡学飞表(biǎo)达了同样的看法，他认为，随(suí)着国(guó)家经济面(miàn)的恢(huī)复以及社会活动的复苏，会加速(sù)去库(kù)存(cún)，特别是名酒库存(cún)会得到很大的缓解(jiě)，但是区(qū)域中小企业仍然会面临(lín)不(bù)小的(de)库存压力。

　　日(rì)前，五粮液在(zài)投资者关(guān)系互动平(píng)台(tái)回答投资者关于库存(cún)的问题时就谈(tán)到，五粮液(yè)产品(pǐn)渠道库存量(liàng)不到一个月，属于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖”是(shì)常态(tài)，尤其在(zài)过去三年，受(shòu)疫情影响线(xiàn)下(xià)消(xiāo)费(fèi)场景大减(jiǎn)，终端动销放(fàng)缓，造成了(le)社会库存积压。从(cóng)产(chǎn)能来看，近十年来白酒产量在不断下降(jiàng)，白酒产业(yè)存量产能(néng)过剩是不争的事(shì)实，未来仍然是趋势之一。加之消费观念、消费习(xí)惯的变(biàn)化，即使是疫情(qíng)后消(xiāo)费(fèi)场景大规模恢复的前提(tí)下，白酒去库存(cún)依然需(xū)要时(shí)间。

　　而为去库存(cún)，全行业各环节都在(zài)努力，其(qí)中(zhōng)最关键的(de)是，亟(jí)需(xū)库存消化能(néng)力强劲的新(xīn)渠(qú)道(dào)。可(kě)以看到(dào)，大小酒企均在营销上(shàng)大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒企年报(bào)中销售费用一栏的数字在(zài)逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库(kù)存消化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁(shuí)就(jiù)能在新周期中胜(shèng)出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器