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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一(yī)步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算业(yè)务的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外(wài)机(jī)构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出(chū)现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速(sù)度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去(qù)库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在(zài)美(měi)国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说，虽然(rán)生物东莞属于几线城市(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基本面对(duì)价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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