用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续(xù)第三年净利下(xià)滑。与此对应的(de)是(shì)，2020年以来公司股价持续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步大增、股(gǔ)价大(dà)涨的(de)同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发布2023年(nián)第一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司(sī)2001年(nián)5月(yuè)上市以(yǐ)来单(dān)季最大(dà)亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历(lì)史最高点(diǎn)之后，用友网络连(lián)续第三年净利下(xià)滑。

　　从(cóng)股价来看，在(zài)2020年(nián)7月(yuè)创下(xià)历史新高之(zhī)后，用(yòng)友网络股价(jià)就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网络在股价社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容相对高点(diǎn)进行了定增融资。此次(cì)定增(zēng)吸(xī)引了不少机构(gòu)参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知(zhī)名机(jī)构(gòu)和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增(zēng)结果(guǒ)，增发数量约1.7亿(yì)股(gǔ)，每股价格为31.95元(yuán)，定增募(mù)资(zī)约53亿元。当时(shí)，在定增市场颇为活跃(yuè)的私募大(dà)佬(lǎo)葛卫(wèi)东，也参与了定(dìng)增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩更是连续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网络的股价(jià)从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一季(jì)度(dù)的7626万股，到2022年(nián)三季(jì)度(dù)末退出前十大股东(dōng)，在此(cǐ)期间(jiān)，其减持数(shù)量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资(zī)也惨(cǎn)遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来，用(yòng)友(yǒu)网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶段道(dào)阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历(lì)史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务(wù)企业(yè)的会(huì)计电算化，2.0阶段是(shì)通(tōng)过ERP软件(jiàn)服务企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服(fú)务(wù)企业的(de)数智化(huà)。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，从(cóng)2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服务业务，引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国企业级服务市场。在此基础(chǔ)上，公司(sī)2020年进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是(shì)构建和运营(yíng)全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基(jī)于互联网架构的企(qǐ)业互(hù)联(lián)网开(kāi)发平台。2017年以来，其(qí)云平(píng)台、财务云、人力云等云产品(pǐn)得到逐步发展，各(gè)领域(yù)云上(shàng)线(xiàn)运营(yíng)、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友(yǒu)BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友云”面(miàn)世、云平台及领域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段的统一底座(zuò)和(hé)服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模(mó)研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业务占比来看，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提(tí)升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公司主要收入(rù)来(lái)源并继(jì)续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端(duān)市(shì)场份额来(lái)看，用友(yǒu)却(què)还(hái)是没有多(duō)大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展(zhǎn)白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件(jiàn)整体市占率超过70％，其(qí)中(zhōng)用友市占率达(dá)到40％。但(dàn)在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国(guó)外(wài)巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将在4月启用(yòng)自(zì)己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价(jià)直接跌(diē)停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不(bù)一定会面向外部市场提(tí)供高端ERP软件，但(dàn)股价(jià)的跌停，反应出市场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也(yě)反(fǎn)应了其在高端(duān)市场的进展(zhǎn)不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同时，净利(lì)润也在同(tóng)时逐年增长，且(qiě)增幅远高于(yú)营收增幅。对应(yīng)到股价上，在此期间，用友网络股价大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第(dì)二阶段(duàn)，即(jí)2020年至今，其营(yíng)收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净(jìng)利润却大幅下跌(diē)，股价(jià)也(yě)因此大跌，公(gōng)司市(shì)值严重(zhòng)缩(suō)水。

　　用(yòng)友网(wǎng)络董事长(zhǎng)王文京(jīng)在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值还是有很(hěn)大(dà)的提升空(kōng)间。但从目前的情(qíng)况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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