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　　塞尔维亚(yà)总统下令军(jūn)队进入最高战备状态，紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令(lìng)，将塞尔维(wéi)亚军(jūn)队的战备状态提升到最高(gāo)等级(jí)，并紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移动。

　　报(bào)道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚军队战(zhàn)备状态与科索沃局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族(zú)区(qū)塞(sāi)族民众(zhòng)与科(kē)索沃(wò)阿族警(jǐng)察发生冲(chōng)突，阿族警察在冲突(tū)中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了(le)兹韦钱区行政大(dà)楼。目前兹(zī)韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃(wò)战争(zhēng)结束后由(yóu)联合(hé)国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独(dú)立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持对(duì)科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一数据创(chuàng)年(nián)内新高，美联储(chǔ)年内不(bù)降(jiàng)息？一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗g>

　　5月26日(rì)，美国(guó)商务部(bù)最新(xīn)数据显示，美(měi)国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环(huán)比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔(tī)除食(shí)物和能源(yuán)后的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预(yù)期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当(dāng)前经济周(zhōu)期相(xiāng)关(guān)的(de)通胀压力的周期性核心(xīn)PCE仍(réng)然非常高，处(chù)于1985年以来(lái)的最高记录。

　　美联储政(zhèng)策利率(lǜ)期货合约交易商周(zhōu)五加大(dà)了对(duì)美联储将继续加息(xī)的(de)押注，数据公布后，这些合(hé)约的隐含(hán)收益(yì)率上升，定价美联储(chǔ)在6月(yuè)会议上(shàng)将基准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易(yì)员们一直坚(jiān)信，美联储今年将(jiāng)多(duō)次降息。但他们最终承认，基于(yú)对(duì)期货的押注，今年(nián)降(jiàng)息(xī)的可(kě)能(néng)性不大。现在，他们预(yù)计(jì)在2024年(nián)之前不会降息，而且(qiě)2024年的降(jiàng)息幅度(dù)低于(yú)此前的预期。强(qiáng)劲的经济(jì)增长、通胀数据(jù)、劳动(dòng)力(lì)市(shì)场以及债务上(shàng)限担忧的缓解(jiě)降低了今年降(jiàng)息的可能性(xìng)。交易员们现(xiàn)在认为，6月份的会议可能(néng)会考虑加息25个(gè)基(jī)点。市场预(yù)计联(lián)邦基金利率(lǜ)将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准(zhǔn)利率届时(shí)将降(jiàng)至(zhì)3％。

　　短期内(nèi)煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难(nán)走(zǒu)出弱(ruò)周期

　　近期化工板(bǎn)块整体(tǐ)走势偏弱(ruò)，油化(huà)工(gōng)与煤化工板块略(lüè)显分化。期货日报记者观察(chá)到，煤化(huà)工品(pǐn)种无论是(shì)下跌幅(fú)度，还(hái)是下行斜率(lǜ)，均(jūn)大于油(yóu)化工品种。以PTA等(děng)原(yuán)料成本端为原油的(de)品种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌幅较小(xiǎo)；而(ér)以(yǐ)尿素、甲醇原料成本端(duān)为煤炭的品种(zhǒng)，跌(diē)幅(fú)较(jiào)大(dà)。

　　对此，国投安(ān)信期货(huò)能(néng)源首席分析师高明宇解释(shì)说(shuō)，终端产品这一分化的根源(yuán)还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险溢价将能源危机(jī)在期货市场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半(bàn)年起市场进入(rù)衰退交(jiāo)易主题(tí)，且目前工业品整体仍处于衰退交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看，前期(qī)原油价格的下(xià)行已触碰到中东主要产油国的财政盈(yíng)亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成本(běn)、美国收储目标价位，在美国页(yè)岩油非常规能源产量(liàng)增速(sù)持续(xù)不达预(yù)期的情况(kuàng)下(xià)，以沙特和俄罗斯主导的(de)OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减产再度推(tuī)动原(yuán)油供(gōng)给约束的兑现，在(zài)能源品的(de)下行趋势中原油的(de)成本支撑、供应减量(liàng)率先发生(shēng)，价格也率先呈现震荡(dàng)筑底(dǐ)的(de)迹(jì)象。”高明(míng)宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭(tàn)而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍(réng)远高于国内三西主产区动力煤的边(biān)际到港(gǎng)成本(běn)900元(yuán)/吨左右，在煤炭全(quán)行业利润(rùn)丰厚(hòu)的情况下供(gōng)应(yīng)有增无减，宽(kuān)松的供需(xū)面持续带动(dòng)产(chǎn)业(yè)链(liàn)各环节累库，价(jià)格下(xià)跌趋势明确，亦对近期煤化(huà)工品(pǐn)种构成较大(dà)压制。

　　“今年(nián)年初以(yǐ)来，煤炭价格整体便(biàn)处(chù)于震(zhèn)荡下行的趋势中，原料煤炭成(chéng)本端(duān)的(de)支撑弱化(huà)，使煤化工(gōng)品(pǐn)种的估值中枢(shū)不断(duàn)下移。”中信建投期货分析师刘书源表示(shì)，相较于(yú)煤(méi)炭，原油(yóu)整体(tǐ)为区(qū)间(jiān)弱势震荡的走势，并未(wèi)出现较大(dà)的单边走弱(ruò)趋势。

　　“就(jiù)煤化(huà)工市场而(ér)言，本周持续(xù)走弱未见反转迹(jì)象。”方正(zhèng)中期期货研究院上海分院负责人夏(xià)聪聪解(jiě)释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消(xiāo)息(xī)面无利好刺激，导(dǎo)致行(xíng)情持续低(dī)迷(mí)。国内(nèi)煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在(zài)进口煤增加的情况下，市(shì)场可流通货源充裕，今年受(shòu)到天气因素的(de)影响，水电出力预(yù)计逐步(bù)好转(zhuǎn)，电(diàn)煤需(xū)求(qiú)存在增加，但增速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本端难(nán)以提供有(yǒu)力支撑。加(jiā)之煤(méi)化工(gōng)整体需(xū)求(qiú)端不佳，高(gāo)温雨季(jì)部分区域需求受到影响。需求(qiú)处于季节性淡季，下游用煤企业库存(cún)水平偏高(gāo)，价格承(chéng)压下行(xíng)，煤(méi)化工(gōng)受到成本端(duān)的拖累。

　　事(shì)实上，煤化工(gōng)近期的持续走弱(ruò)也与宏观需求弱势以及(jí)自(zì)身品种(zhǒng)的产能(néng)投放周期有关。

　　“根(gēn)据前期调(diào)研，部(bù)分甲醇和尿素的终(zhōng)端工厂(chǎng)，在经历疫情几年之(zhī)后(hòu)，并未重(zhòng)启，所以(yǐ)终端产品的需求(qiú)并没有因疫情解封后，出现显著恢(huī)复。叠加近期港口和(hé)坑口煤(méi)价(jià)加速下跌，导致煤化工品种的估值中枢不断下(xià)移，难见反(fǎn)转。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　记者(zhě)了解到(dào)，随着煤炭的大幅(fú)走弱，目前甲醇企业(yè)亏损较之前有所放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管成(chéng)本端松动(dòng)，但煤化(huà)工品种自(zì)身表现(xiàn)同样(yàng)低迷，面临较大的亏损(sǔn)压力(lì)。”夏聪聪表示，近(jìn)期，甲(jiǎ)醇(chún)期(qī)货价(jià)格创2020年(nián)10月(yuè)份以来(lái)新低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于原料端，利润(rùn)修复过程中止(zhǐ)。“今年以来(lái)一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗，从甲(jiǎ)醇成本理论核(hé)算来看，行(xíng)业整体(tǐ)处于不(bù)景气阶段(duàn)。”她称(chēng)。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由(yóu)于甲醇现货价格不(bù)断创(chuàng)下新低，部分地区现货价格回到(dào)历史低位(wèi)，上游甲醇生产(chǎn)企业整体(tǐ)利润(rùn)并没有随着(zhe)煤(méi)价回落(luò)、采(cǎi)购成本下降而明显(xiǎn)转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅度(dù)较大，且部分(fēn)内地企业有传出因甲醇价(jià)格太低，出现停车或者降负的消息，后续值得(dé)持续(xù)关注(zhù)这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认(rèn)为，短期，煤化工品(pǐn)种暂难(nán)走出弱周期(qī)的(de)迹象。“经历过前(qián)几年的持续投产，国内甲醇和尿素的产(chǎn)能(néng)不(bù)断扩张，当前下游的(de)需求难(nán)以匹(pǐ)配新增的产能，未来其(qí)价格可(kě)能在(zài)1—2年(nián)都维(wéi)持(chí)较低(dī)水平，从而开启倒逼上游降负或者去(qù)产能的阶段，后(hòu)续(xù)大概率(lǜ)是一个产能(néng)的上下游再平衡周期(qī)。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化(huà)工能否走出偏弱周期主要取决(jué)于需求的(de)恢复(fù)情况，下(xià)半年(nián)部分品种面(miàn)临较大投产压(yā)力，进口体量大的品种将受到低价进口货(huò)源的(de)冲(chōng)击，中长期看，煤(méi)化工(gōng)行情难有(yǒu)起色，即使存在上涨，也表现(xiàn)为长期下跌(diē)后的反弹，而不是(shì)行情的(de)反转(zhuǎn)。

　　油制(zhì)强于煤制的可(kě)能(néng)性依(yī)然较大

　　采访(fǎng)中记者(zhě)了解到，近(jìn)期能源化工(gōng)（尤(yóu)其是油化工）板块(kuài)较(jiào)为强(qiáng)势主要还是(shì)基于原料端的驱动。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分析师(shī)杜(dù)冰(bīng)沁介绍(shào)，本周原油整体呈现先抑后扬的走势(shì)，受到供(gōng)需基本面收紧的前景提(tí)振油价上涨，带动油化工(gōng)板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本(běn)轮大宗商品多数下跌的行情中，原(yuán)油尽(jǐn)管(guǎn)受(shòu)到美国债务上限谈判陷(xiàn)入僵局(jú)带来(lái)的宏(hóng)观情绪扰动，但是沙特(tè)能源(yuán)部长发言力挺油价和(hé)G7在其(qí)年度领导人(rén)会议(yì)上承诺将加大力度打(dǎ)击(jī)俄罗斯(sī)逃避(bì)其(qí)石油(yóu)和燃(rán)料出口价格上(shàng)限的(de)行为都对于油(yóu)价起到提振作用。”杜(dù)冰沁表示，从基本面来看，下(xià)半年全(quán)球原油供(gōng)需将进一步收(shōu)紧。IEA最新月报预计今年全球(qiú)需(xū)求同比增加220万桶/日，主(zhǔ)要来自于中国需(xū)求复(fù)苏的持续；同时(shí)美国宣(xuān)布将(jiāng)在8月(yuè)收储(chǔ)300万桶，叠(dié)加美国即将进入夏季汽油消费旺(wàng)季。“原油维持强势从(cóng)成本端带动油化工整体(tǐ)强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工(gōng)较煤化(huà)工较(jiào)强的关键原(yuán)因还是在(zài)于原料端。在(zài)杜冰沁看(kàn)来，本周EIA和(hé)API商业原油库存超预期大幅下(xià)降，主要源自原油进口的(de)大幅下降(jiàng)和随着出行旺季来(lái)临显著增长的需求(qiú)；包(bāo)括汽油和(hé)精(jīng)炼油在内的成品油(yóu)库存(cún)均(jūn)出现不同程度的下降(jiàng)，同时汽、柴油表(biǎo)需也(yě)环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减产不及(jí)预期，但沙特能(néng)源部(bù)长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能(néng)在(zài)6月4日的(de)会议上考虑进一步减产，叠加(jiā)美(měi)国(guó)的收储均将收紧下半年全(quán)球原油平衡表(biǎo)。但(dàn)在(zài)美国债务上限谈(tán)判达(dá)成一致前，宏观(guān)层面的不确定(dìng)性仍(réng)然会影响市场情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短(duǎn)期(qī)市场需(xū)关注美(měi)国(guó)债务上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万期货(huò)能化高级分析师陆甲明(míng)认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议(yì)将近(jìn)。考虑目前油价被市场接受度提升，预(yù)计6月(yuè)化(huà)工品市(shì)场(chǎng)对标的原油成本将基本维持5月平均(jūn)价格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被市场接(jiē)受度提升。预(yù)计6月化工品(pǐn)市场对标的(de)原油(yóu)成本将基(jī)本维持(chí)5月平均价格水平(píng)。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内石脑油制的(de)聚乙烯生产毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有(yǒu)下跌，但(dàn)由于(yú)聚乙烯自身现货价格表(biǎo)现更弱，因(yīn)而以(yǐ)原(yuán)油(yóu)折算(suàn)成本(běn)的加工利(lì)润(rùn)反而出现了下降。

　　“展望(wàng)后(hòu)市，原(yuán)油供应端的利好已进(jìn)入兑现期。”高明(míng)宇(yǔ)认为(wèi)，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯的减产(chǎn)已在原(yuán)油及成品油发运船期中有所体现。“加(jiā)拿大(dà)野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天减产及3月(yuè)末(mò)起暂(zàn)停的(de)伊拉克(kè)45万(wàn)桶/天(tiān)北向原油(yóu)出口(kǒu)仍未恢复，亦对(duì)本无弹性的原油供应构成(chéng)扰(rǎo)动。且近(jìn)期沙特能源部(bù)长再次对(duì)原油市(shì)场做空(kōng)者发出(chū)警告(gào)，面对欧美银行业危(wēi)机和(hé)美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判带来(lái)的需求端不(bù)确(què)定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减(jiǎn)产的小概率事(shì)件(jiàn)发生，二季度起的基准(zhǔn)去库预期仍将为原油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表现中，油(yóu)制(zhì)强于煤制的可能性依然较(jiào)大(dà)。”陆甲明表示(shì)，原(yuán)料价格表现上，目前(qián)国(guó)内煤(méi)炭供(gōng)给相对(duì)充裕(yù)，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏季(jì)是成品油(yóu)消费(fèi)高峰，因此(cǐ)油(yóu)价往往(wǎng)容易获(huò)得支(zhī)撑(chēng)。因此(cǐ)，成本端强弱反(fǎn)差或依然存在。

　　同样，在(zài)高(gāo)明宇(yǔ)看来，在国内(nèi)动力(lì)煤市(shì)场(chǎng)中下游库(kù)存有效(xiào)去(qù)化，或低(dī)价格刺(cì)激内产、进口(kǒu)兑现减(jiǎn)量预期(qī)之前，油化工结构性强于煤化工的(de)行情仍然(rán)有望延续。