自2022年底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经(jīng)理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命，但(dàn)直言客(kè)观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一季度仓(cāng)位基(jī)本(běn)都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，张坤(kūn)管理的(de)四只(zhǐ)基金中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本(běn)维持和去年底的(de)差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的(de)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置(zhì)的(de)更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)减持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低(dī)换手率(lǜ)，一季(jì)报(bào)的重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益(yì)基金管理规模(mó)超过(guò)千(qiān)亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基(jī)本和去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总规(guī)模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的(de)成功和巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对(duì)具(jù)体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资(zī)者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累(lèi)的重要(yào)性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个全(quán)面而(ér)尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确(què)评(píng)估企业的(de)竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识(shí)别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一(yī)情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基(jī)本面(miàn)的(de)核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形(xíng)成的定性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评(píng)判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会(huì)超过(guò)华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是(shì)能(néng)够(gòu)一(yī)路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季(jì)度末(mò)该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经历了(le)下跌。在(zài)海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不(bù)确定(dìng)的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是(shì)高端(duān)制造业相对表现不(bù)理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的(de)趋势(shì)，收益预期的(de)时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未(wèi)来(lái)市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市(shì)场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济(jì)整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担(dān)心这是否只是(shì)当下(xià)复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储在货(huò)币(bì)政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基(jī)金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列(liè)前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振(zhèn)芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上非常(cháng)认(rèn)同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全(quán)社会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研(yán)究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终(zhōng)两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音映(yìng)射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了更多(duō)实质(zhì)性认同(tóng)的(de)声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是(shì)一(yī)家以第(dì)三(sān)方(fāng)医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科(kē)技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级(jí)医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一(yī)季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的(de)整(zhěng)体估值(zhí)依然(rán)处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应的预(yù)期回(huí)报(bào)水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依(yī)然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价(jià)值的实(shí)现和市(shì)场情(qíng)绪在(zài)未来(lái)某个(gè)时(shí)点的(de)周期(qī)性回归。个(gè)股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需(xū)要(yào)时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和(hé)地(dì)产数据(jù)分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部(bù)位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之(zhī)外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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