北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时间获(huò)取本次(cì)股东会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也(yě)会(huì)把产品的(de)分销渠(qú)道(dào)多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不在(zài)于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得(dé)走(zǒu)对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经(jīng)营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关(guān)于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影片供(gōng)应，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上(shàng)

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达(dá)成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司(sī)在(zài)我(wǒ)们仓位中的(de)占(zhàn)比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份(fèn)占比不高(gāo)，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会(huì)如何(hé)发展，但(dàn)我们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在(zài)消费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的(de)预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花(huā)钱的(de)时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵měi)国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他(tā)很(hěn)有才华(huá)。所(suǒ)以，他高(gāo)估(gū)了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间(jiān)内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经(jīng)销商(shāng)，而当时(shí)人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于人(rén)工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非(fēi)常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软(ruǎn)的(de)产品(pǐn)，但这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷(zhōng)是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人(rén)类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其中(zhōng)会存在很(hěn)多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但这(zhè)不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们(men)做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二次世界大战中(zhōng)付(fù)出(chū)了代价(jià)。我们每(měi)个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等(děng)。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各(gè)样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是(shì)一个(gè)非常不(bù)错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他货(huò)币能(néng)够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数(shù)额的货币才(cái)能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控(kòng)。人(rén)们会对货(huò)币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会(huì)完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他同中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不是(shì)特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关(guān)注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中(zhōng)不仅有美(měi)国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好(hǎo)在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们(men)的团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不(bù)是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户(hù)提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆(duī)公司(sī)，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们(men)的(de)股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预(yù)算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的(de)主要(yào)价(jià)值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)优秀在(zài)于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多(duō)很(hěn)优(yōu)秀(xiù)的(de)经理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与他(tā)交(jiāo)流，以前(qián)我们每(měi)天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那(nà)么(me)频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了(le)为何到访(fǎng)日(rì)本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的机会。它们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是(shì)非(fēi)常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和(hé)历史。我们对五大商社(shè)的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和(hé)大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个(gè)国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录已经说明(míng)了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么(me)不(bù)通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如果你想要你的(de)孩(hái)子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规划分配(pèi)上都存在各自的(de)问(wèn)题(tí)。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们的(de)建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学(xué)到(dào)老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到(dào)这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产(chǎn)生(shēng)的积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不(bù)时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的(de)位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再(zài)找一本书在(zài)其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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