近日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费(fèi)用和(hé)信用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华(hu挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信á)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌(diē)行情(qíng)，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产(chǎn)品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初(chū)期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属(shǔ)性(xìng)及美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体(tǐ)系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济(jì)体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一(yī)次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵(挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信guì)金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极配置。

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