近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

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　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式(shì)进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期(qī)在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求(qiú)利多的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也(yě)出现较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共(gòng)计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量(liàng)释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的议价(jià)能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布(bù)的(de)房(fáng)屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价(jià)自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去(qù)成(chéng)本(běn)支撑(chēng)、下游(yóu)施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功(gōng)？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本和焦化(huà)利润会因为地(dì)区(qū)、设(shè)备区(qū)别而存在(zài)很大(dà)差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济(jì)性(xìng)一般，对(duì)降(jiàng)价的承心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思(chéng)受能力偏低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处(chù)于(yú)较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期(qī)供(gōng)应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内(nèi)外(wài)焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并(bìng)不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的(de)水平(píng)，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大(dà)概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在(zài)估(gū)值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是海外衰退(tuì)预(yù)期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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