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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进(jìn)一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充(ch正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗ōng)称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期(qī)先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等(děng)方(fāng)面互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商协(xié)议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净(jìng)限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场(ch正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗ǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业(yè)危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到(dào)马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存(cún)预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使(shǐ)用(yòng)量增(zēng)加。受访的(de)九位分(fēn)析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第(dì)三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国(guó)内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及(jí)需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力(lì)明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美(měi)国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的(de)利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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