用友网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云(yún)服务转型(xíng)第二阶段进展明(míng)显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单(dān)季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第(dì)三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利(lì)同(tóng)步大增(zēng)、股价大(dà)涨(zhǎng)的同向共(gòng)振(zhèn)，大相迥(jiǒng)异(yì)。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度报(bào)告(gào)，一季度实(shí)现营业收(shōu)入(rù)14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司股东(dōng)的(de)净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上市以来单(dān)季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友(yǒu)网(wǎng)络发布(bù)的年报(bào)显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用(yòng)友网络连续第(dì)三年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历(lì)史(shǐ)新高之后，用友网络(luò)股价就(jiù)总体上呈下(xià)降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者(zhě)被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在(zài)股(gǔ)价相对高点(diǎn)进行了定(dìng)增融(róng)资(zī)。此次定增吸引了不少机构参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用友(yǒu)网(wǎng)络披露定增结果(guǒ)，增发数量(liàng)约1.7亿股(gǔ)，每股(gǔ)价(jià)格为31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定(dìng)增(zēng)市场颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫(wèi)东，也参与了(le)定增，投入资(zī)金约2亿元(yuán)。

　　但在定(dìng)增(zēng)结束(shù)之后，用友(yǒu)网络发布的2021年(nián)业绩(jì)明显不及市场预期，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的(de)2022年(nián)各季度业绩更是(shì)连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价(jià)从2022年2月37元的高(gāo)点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近(jìn)六成(chéng)。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末(mò)退出前十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以来，用友网络股(gǔ)价(jià)大(dà)跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道(dào)阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业的信(xìn)息化(huà)，现在的3.0阶段是服务企业的数智(zhì)化(huà)。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转型云服务(wù)业(yè)务，引领中(zhōng)国企(qǐ)业级服务市场。在(zài)此基(jī)础上，公司2020年进入新的战(zhàn)略发展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运营全球(qiú)领先的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全基(jī)于互(hù)联网(wǎng)架构的企业互联(lián)网开发平(píng)台。2017年以来，其云(yún)平台、财(cái)务(wù)云、人力云等云产(chǎn)品得(dé)到逐步发展，各领域云上线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段(duàn)的统一(yī)底座(zuò)和服(fú)务融观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单(róng)合。2022年8月(yuè)，经(jīng)过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司(sī)业务占比来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型取得了较(jiào)大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云服(fú)务业务(wù)实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提(tí)升9个百分点，已成为公(gōng)司(sī)主要收入来源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件(jiàn)整体市(shì)占率超(chāo)过70％，其中用友(yǒu)市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用(yòng)友网络股价(jià)直接(jiē)跌(diē)停。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并不一定会面向外部市(shì)场提(tí)供高端(duān)ERP软件，但股价的跌(diē)停(tíng)，反应出市场对(duì)用(yòng)友在(zài)高端ERP软件市场竞争力信心(xīn)的严重不足，也反(fǎn)应了(le)其(qí)在高端市场的(de)进展(zhǎn)不佳(jiā)。

　　具体到财务(wù)和股价上，在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一(yī)阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营(yíng)收(shōu)逐渐增长的同时，净利润(rùn)也在同(tóng)时逐年(nián)增长(zhǎng)，且增幅(fú)远高于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在(zài)此期(qī)间，用友网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型(xíng)的(de)第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前(qián)，净利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事(shì)长王(wáng)文(wén)京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很(hěn)大的(de)提(tí)升空间。但从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻(zǔ)且长(zhǎng)。

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