如果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短一个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的(de)巨大(dà)投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投(tóu)资(zī)者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净(jìng)买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超五的大写是什么过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波(bō)动(dòng)性远低(dī)于美国(guó)科(kē)技股(gǔ)的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价(jià)值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革(gé)最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的(de)财(cái)年(nián)中，日(rì)本企业(yè)宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营(yíng)计(jì)划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经(jīn五的大写是什么g)济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投(tóu)资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(h五的大写是什么óng)观经济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日(rì)本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日(rì)本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市(shì)到今年年(nián)底将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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