尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻势或(huò)由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训(xùn)练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的提(tí)升明(míng)显拉升了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯(xīn)片(piàn)、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关注国(guó)产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xī1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语n)产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语手机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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