大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的(de)最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月(yuè)28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门(mén)更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安(ān)全，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特(tè)大城(chéng)市积极(jí)稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇(yáo)的(de)美国(guó)第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本(běn)轮美国银行业危机(jī)中第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第(dì)二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片(piàn)也没有造(zào)成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图(tú)发动袭(xí)击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机(jī)试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济的预期(qī)将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然(rán)处(chù)于(yú)全(quán)年第二个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其(qí)他(tā)板块中一(yī)季度业绩(jì)明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有望(wàng)持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头(tóu)尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受(shòu)节假期(qī)间(jiān)的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源(yuán)等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注(zhù)：一(yī)带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春(chūn)天，市场有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复很(hěn)正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依(yī)据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度(dù)经济(jì)增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治(zhì我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的)局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈利(lì)上(shàng)行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动(dòng)的(de)数字(zì)经济行情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类(lèi)比历(lì)史(shǐ)上牛市(shì)第一(yī)年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济(jì)指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了2个(gè)月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经济(jì)回升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第(dì)一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这(zhè)一次(cì)市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要(yào)震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加配的(de)良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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