昨夜，美国银行股持续(xù)暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时(shí)间周(zhōu)二，美股三大指(zhǐ)数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美(měi)国地区性银行股又崩了(le)，第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾(wěi)盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银(yín)行跌15.7％，北方(fāng)信(xìn)托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西(xī)太平洋(yáng)银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银(yín)行股再次大跌，导致美(měi)国国债价格飙升，短期市(shì)腰围88是多少 腰围88是多少码场利(lì)率大幅下跌，债券交易(yì)员不再(zài)完(wán)全押注美联储会(huì)再加息25个基点(diǎn)。6月的美联储利率掉期合约目前反映出，央(yāng)行基(jī)准利(lì)率仅比当前(qián)有(yǒu)效(xiào)联邦基金利率高出20个基点(diǎn)，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会议中有一次加息的可(kě)能性约为80％。而(ér)本周早些(xiē)时候(hòu)，交易员认为美联储(chǔ)在5月份加息几乎(hū)是(shì)肯定的(de)，且6月(yuè)份有可能进一步加息。除(chú)了(le)大幅降低加息(xī)的可(kě)能性外，掉(diào)期交易(yì)还显示(shì)，市场对(duì)利率见顶后美联储降息的押(yā)注有所增加，他们(men)预计到年底联(lián)邦基金利率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面(miàn)，美股(gǔ)时段，新加坡(pō)铁矿石指数期货05合约跌破100美(měi)元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来(lái)首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内(n腰围88是多少 腰围88是多少码èi)盘方面(miàn)，截至昨日(rì)23时收(shōu)盘，国内期(qī)货主(zhǔ)力合约几(jǐ)乎全线下(xià)跌。玻(bō)璃、焦(jiāo)煤、菜(cài)油、PTA、燃(rán)料油跌(diē)超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶(tǒng)。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外(wài)盘有色(sè)金属全线下跌。伦(lún)铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦(lún)镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声明(míng)称，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)将否决众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡(xī)提出的债(zhài)务上限方案。白宫称：众议(yì)院共和(hé)党人必须在没有(yǒu)任何要求(qiú)和条(tiáo)件的(de)情况下打消违约的可(kě)能性，并解(jiě)决债务上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡(xī)公布(bù)了(le)一项(xiàng)将债务上限问题和(hé)削减支出捆绑的计划，要将债务上限上(shàng)调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万(wàn)亿美元的政(zhèng)府支出。

　　同在(zài)周二，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦警告称，如果(guǒ)美国国会不提高政(zhèng)府的债务上限，由此产生的债务(wù)违约将在美国引发(fā)一场“经济(jì)灾难”，使(shǐ)未来(lái)几年的利率上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债务违(wéi)约将导致失(shī)业率(lǜ)上(shàng)升，同(tóng)时使美国家(jiā)庭在抵押贷款、汽车贷款和信用(yòng)卡上的支出(chū)增加。耶伦称，提高或暂(zàn)停(tíng)31.4万亿(yì)美元的债务上(shàng)限(xiàn)是国会的(de)一项“基本责任”，如果违约将产生(shēng)一(yī)场经(jīng)济和金融灾难(nán)，使(shǐ)借(jiè)贷成(chéng)本永久提高，增加未来的投资成本(běn)。如果不提高债务(wù)上(shàng)限，美国企业将(jiāng)面临(lín)信贷市场的恶化，政(zhèng)府将(jiāng)可能无(wú)法向(xiàng)军人(rén)家(jiā)庭和依赖社会保障(zhàng)的老(lǎo)年人发放(fàng)款项。

　　拜(bài)登正(zhèng)式宣(xuān)布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日(rì)傍晚，美(měi)国(guó)总统拜登正式宣布，他将参(cān)加2024年(nián)的连任竞选。法(fǎ)新社称(chēng)，拜登将“以创纪(jì)录的(de)80岁高龄(líng)”投入到一场(chǎng)新的(de)激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推特(tè)上(shàng)写道：“每一代人都要经历(lì)为(wèi)了民主(zhǔ)挺身(shēn)而(ér)出的时刻，为了他们的(de)基(jī)本自由挺身而出。我相(xiāng)信(xìn)这是我们的时刻。这就(jiù)是我竞选连(lián)任美(měi)国总统的原因(yīn)。加(jiā)入我(wǒ)们，让我们完成这(zhè)项任务。”拜登还(hái)附(fù)上(shàng)了一段视(shì)频(pín)。

　　法新(xīn)社(shè)分析(xī)称，目(mù)前拜登在民(mín)主党内(nèi)部没有真正(zhèng)的挑战者(zhě)，但(dàn)他的年龄(líng)可能受到“持(chí)续而激烈(liè)”的审视。拜(bài)登已经80岁，到(dào)第二任(rèn)期结束(shù)时(shí)，这位资深民主(zhǔ)党人将年满86岁(suì)。

　　美(měi)国全国广播公司(sī)（NBC）上周末发布的一(yī)项民调显示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主党人(rén)，认为(wèi)拜登不应该参选(xuǎn)。不支(zhī)持他参选的人中(zhōng)，69％的人认为年(nián)龄是一(yī)个(gè)主要或次要原因。

　　国(guó)内期交(jiāo)所公布劳动节期间风控工作(zuò)安(ān)排

　　昨日，国内各家期货(huò)交易所公布(bù)劳动节期间(jiān)有关(guān)工作安排，调(diào)整相(xiāng)关期货合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金水(shuǐ)平。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日起第一(yī)个未(wèi)出现单边市的(de)交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为12％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为10％；白银期货合约的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整为13％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为12％；锡期货(huò)合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为16％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘(pán)结算(suàn)时，黄金期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为9％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度调整为7％；其他品种期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原(yuán)有水平。

　　上期能(néng)源方面(miàn)，自(zì)4月27日起第一个(gè)未出现单边市的交易日收盘结算时，国(guó)际铜期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为9％；低硫燃(rán)料油期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一(yī)个未(wèi)出(chū)现单边市(shì)的交易日收盘结(jié)算时，所(suǒ)有品种期货合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　郑商(shāng)所方(fāng)面，自4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金(jīn)标准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合约的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准仍为(wèi)13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自品种持仓量(liàng)最大的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单边市的第一个交(jiāo)易日结算时(shí)起，上述品种期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)标准和涨跌停板幅(fú)度恢复至调整前水平。

　　大(dà)商所通(tōng)知称，自(zì)4月27日结(jié)算(suàn)时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和(hé)聚(jù)氯乙烯期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度调整为7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯和(hé)液(yè)化石(shí)油气期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为8％，交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整为9％；其他(tā)期货(huò)合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金水(shuǐ)平维持不变。5月4日(rì)恢复交易后，在(zài)各(gè)期货(huò)持仓量最大(dà)的合约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边无(wú)连续报价(jià)的第一个(gè)交易日结(jié)算时起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为6％，套期保(bǎo)值交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调整为7％，投机交易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈(lǘ)油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平恢复(fù)至节前标准；其他期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。

　　中金(jīn)所公告(gào)称，自4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指期货各合约的交易(yì)保证金(jīn)标准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相关品种(zhǒng)持仓量最(zuì)大的合约(yuē)未出现单边市的第(dì)一个(gè)交(jiāo)易日结(jié)算时起(qǐ)，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各合(hé)约(yuē)的保证金调整系数根据相应股指期货的交易(yì)保证金标准进行调整(zhěng)。

　　广期所(suǒ)公(gōng)告(gào)称，自4月27日结算时起，工业硅期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业硅品种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板(bǎn)单(dān)边无连续报价的第一个(gè)交易日结算(suàn)时起，工业(yè)硅(guī)期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日，生猪(zhū)期现货价格走(zǒu)势背离，期货主力LH2307合(hé)约(yuē)收盘(pán)至(zhì)16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续(xù)上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛(shèng)期货分(fēn)析师孙一鸣(míng)表示，近期(qī)生猪现货偏(piān)强的主要原因(yīn)有四(sì)点：一是短期二次(cì)育肥造成货源有所收(shōu)紧；二是来(lái)自政策面的支(zhī)撑；三(sān)是近期降雨(yǔ)导致调运不便(biàn)；四是“五一”假(jiǎ)期需求支撑(chēng)。不过，盘面主要以预(yù)期为(wèi)主，昨日盘(pán)面下跌的主要逻辑依旧在于产(chǎn)业(yè)基本(běn)面偏弱的(de)事实。

　　“4月(yuè)中旬，多(duō)地猪价‘破(pò)7’，猪价阶(jiē)段性触底(dǐ)。中小养户(hù)惜售推涨情绪较浓，且南北(běi)部分区(qū)域二次育肥采购量增加，政策(cè)消息稳市信号相对强烈，期现(xiàn)货(huò)价(jià)格同时上涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预(yù)期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近(jìn)明显(xiǎn)承压。同(tóng)时(shí)，套(tào)保资(zī)金介入。因此周(zhōu)二(èr)期货盘面减(jiǎn)仓(cāng)大跌。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋琴说(shuō)。

　　从(cóng)供应端(duān)来(lái)看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当于(yú)正常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万(wàn)吨(dūn)，同比增(zēng)长1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪存(cún)栏依旧处于高位，意(yì)味着今年一季度去(qù)产(chǎn)能(néng)不及(jí)预(yù)期(qī)，供(gōng)应偏宽松是事(shì)实。从目前的存栏以及(jí)屠宰(zǎi)企(qǐ)业库(kù)存来(lái)看，今(jīn)年(nián)下半(bàn)年市场不会出现生猪货源(yuán)紧(jǐn)张或猪(zhū)肉紧张(zhāng)的(de)状态，供应宽松(sōng)大概(gài)率延(yán)长至今年下(xià)半年(nián)。

　　格林大华(huá)期货生猪分析师(shī)张晓君介绍，从(cóng)月度初生仔猪来(lái)看，农业(yè)部监测数据显(xiǎn)示(shì)，去(qù)年9月(yuè)到今年2月全国(guó)新生(shēng)仔猪数量各(gè)月环(huán)比增幅(fú)逐月增加(jiā)，至少对应到今年(nián)7月(yuè)生猪出(chū)栏(lán)供给相对充足。从出栏体(tǐ)重(zhòng)来看，当前生猪出栏均(jūn)重(zhòng)仍接近123公(gōng)斤，同比去年增加约3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一(yī)提的是，目前生(shēng)猪养殖逐步向规(guī)模化、集团化方向(xiàng)发展，而且规模化占比得到明显提升。蒋琴表示，今年(nián)猪场中(zhōng)大(dà)猪存栏量明(míng)显高于去年同期，产能较为(wèi)充裕。同时，2023年(nián)中央(yāng)一(yī)号文件将“稳定生猪(zhū)基(jī)础产能”目标细化为“强(qiáng)化(huà)以能(néng)繁母(mǔ)猪为主的生(shēng)猪产能调控”，将(jiāng)全国(guó)能(néng)繁母(mǔ)猪数量稳定在4100万头的正常保有(yǒu)量(liàng)，可见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入冻(dòng)，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创资(zī)讯数据显示，截至4月20日，全国(guó)冻品库容(róng)率为31.9％，明显高于去(qù)年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒挂，冻品(pǐn)销(xiāo)售(shòu)不畅(chàng)，待(dài)冻鲜价差恢复，冻品持(chí)续出库，目前(qián)冻品的高库存水平将(jiāng)抑制猪价上(shàng)涨空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总结为持(chí)续(xù)向(xiàng)好发展态势，政策引导(dǎo)及市场预期向好，加上居民收入增加、消(xiāo)费意愿增强等利好因素，都(dōu)是(shì)猪(zhū)肉(ròu)消费(fèi)的助力。但是(shì)，实际(jì)需求却一直不温不火。目(mù)前看，今年生(shēng)猪的需求大(dà)概率将回归到正(zhèng)常年(nián)份水平。”蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　孙一(yī)鸣(míng)也(yě)表(biǎo)示，此次需求好转主(zhǔ)要在于(yú)冻(dòng)品入(rù)库(kù)以(yǐ)及二育(yù)支(zhī)撑(chēng)，终端需(xū)求(qiú)无实质(zhì)性(xìng)好转。目前(qián)“五一”备货(huò)基本(běn)收尾，从走量(liàng)看并未出(chū)现明显提升，随着(zhe)二(èr)季度气温升高，需求(qiú)逐步降低，预计需求(qiú)再次回(huí)归(guī)至低迷状态(tài)。4月底到5月预计集团(tuán)企(qǐ)业出栏计划(huà)或(huò)继续(xù)增加，市场整体处(chù)于供大于求状态(tài)，现(xiàn)货(huò)价格“五一”后或继续回落(luò)为(wèi)主，盘面升水状态下(xià)短(duǎn)期(qī)缺乏(fá)上(shàng)涨支(zhī)撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪整体供给相对充足，限制猪价(jià)大(dà)幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启(qǐ)动，集(jí)团场缩(suō)量(liàng)挺(tǐng)价(jià)，支撑猪价短线反(fǎn)弹(dàn)。然而，假期效应(yīng)过后(hòu)，市场情绪(xù)逐渐褪去，猪价将重(zhòng)回供(gōng)需基本面。当(dāng)前距“五一(yī)”小长假仅剩3个交易(yì)日(rì)，期货盘(pán)面资金已(yǐ)经提前(qián)反(fǎn)映了市场情绪。建议投资者控制(zhì)仓(cāng)位，防范假期(qī)风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪价(jià)颓势不改(gǎi)，大概率(lǜ)仍将保持低位盘(pán)整(zhěng)运(yùn)行状态。不(bù)过，市(shì)场预(yù)期二季度二(èr)次育(yù)肥缓慢入场，行情(qíng)或好于(yú)一季度。按照官方(fāng)能繁存栏数(shù)据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增加的(de)阶段，并于10月份达(dá)到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量(liàng)大概率(lǜ)环(huán)比下降。而11月(yuè)份正值猪肉消费旺季，供减需(xū)增预期(qī)下(xià)，相对支撑(chēng)当(dāng)期生猪价格，故目前(qián)盘面11月(yuè)价格相(xiāng)对坚挺。不过(guò)在国家(jiā)良好调控之下，能(néng)繁母猪产(chǎn)能并未过(guò)度去化，生猪(zhū)存(cún)出栏量(liàng)保持稳定，猪价不具备持(chí)续大幅(fú)上涨的(de)基础条(tiáo)件(jiàn)。在(zài)国家政策(cè)端稳(wěn)定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追(zhuī)涨(zhǎng)风险积聚，操作(zuò)上，建议养殖端锚定(dìng)成本，择机卖出套保(bǎo)锁定(dìng)利润为(wèi)主。

　　棕榈油长期需(xū)求(qiú)不容乐观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货盘(pán)中(zhōng)大(dà)幅下跌，连续第三个交(jiāo)易日下(xià)滑(huá)，并触及约(yuē)一(yī)个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情变化多(duō)集(jí)中(zhōng)在需求端的扰动，一方面，印度(dù)洗(xǐ)船事(shì)件(jiàn)为(wèi)盘(pán)面带来了(le)压力；另(lìng)一方面，市场对(duì)于第(dì)二波新(xīn)冠(guān)疫情可能到来从而降低(dī)国内需求的担忧则进(jìn)一步(bù)加速(sù)了盘面下滑(huá)。”国(guó)联期货(huò)农产(chǎn)品事(shì)业部分析师姜颖(yǐng)告(gào)诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海外(wài)经验，第二波(bō)疫情的波及范围预计很大概(gài)率将(jiāng)小于第一波，短期情绪(xù)释(shì)放后，棕榈油将回归基本面。从相关因(yīn)素(sù)的(de)梳理来看，目前处于短多长空(kōng)的局面(miàn)。

　　据国海良时期(qī)货油(yóu)脂分析师孙啸介(jiè)绍，开斋节(jié)后(hòu)市场延续了产地(dì)未(wèi)来供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松的交易逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元(yuán)/吨，整体相(xiāng)比上一个交易日均有20美(měi)元/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示(shì)出(chū)市场对东南(nán)亚地区棕榈(lǘ)油食(shí)用需求转入淡季以及(jí)印尼可(kě)能放(fàng)松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后(hòu)得到(dào)强化。数据(jù)显示(shì)，印尼(ní)2月份棕榈(lǘ)油(yóu)产量高(gāo)达425.2万吨，为历史同期(qī)最高水平(píng)，仅环(huán)比1月微(wēi)降0.9万吨，降(jiàng)幅(fú)远低于平均季节性减量。目前产地已步入增产季，在马(mǎ)来西亚(yà)摆脱(tuō)洪水(shuǐ)扰动后，产(chǎn)区未来整(zhěng)体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增，库存超预期下降(jiàng)至167万吨，不过，4月份马来西(xī)亚出口(kǒu)骤降，斋月(yuè)节备货结束、主要进(jìn)口国(guó)植物油供应(yīng)充足，印(yìn)度3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨(dūn)，植物油库存则继续增高至345万(wàn)吨，充足(zú)的库存和竞(jìng)争油脂的影响或将冲击印(yìn)度对(duì)棕榈油进口。”徽商(shāng)期货油脂(zhī)油料分析(xī)师郭文伟表(biǎo)示，检验机(jī)构AmSpec数(shù)据显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)量(liàng)为92.7万吨(dūn)，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油(yóu)已经步入季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)产量环比增(zēng)加22.5％，产需结(jié)构呈宽(kuān)松趋势(shì)。不(bù)过(guò)，4月份(fèn)处(chù)在复产初期，且(qiě)今年4月份工(gōng)作日较少，产(chǎn)量预计在150万吨以(yǐ)下，4月底马来西(xī)亚棕榈油库存预计(jì)开始小幅度累库，且随着复产利多增强和出口前景不佳持续，后期马棕(zōng)继(jì)续面临累(lèi)库压力，棕榈油行情或(huò)维持(chí)承压回调走(zǒu)势。

　　需(xū)求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印度食用油(yóu)进口113.56万(wàn)吨，处于季节性(xìng)中性位(wèi)置(zhì)，其中棕(zōng)榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内(nèi)食用油峰值库存问题仍未解决(jué)。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见回落(luò)。根(gēn)据(jù)目前已经走(zǒu)负的(de)国(guó)际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进(jìn)口需求大概(gài)率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟(wěi)表示，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)月进口严重(zhòng)倒挂，远(yuǎn)月(yuè)有所修复，近月进(jìn)口偏低，远(yuǎn)月买(mǎi)船(chuán)有所增加。海关(guān)数据显示，3月进口39万(wàn)吨，国内棕榈油4—6月进口量预(yù)估分别在35万(wàn)、45万(wàn)、40万(wàn)吨。目前(qián)国内棕榈油港口库存(cún)仍处(chù)在历史同期高(gāo)点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着(zhe)气温升高(gāo)及棕榈油消费(fèi)进一步好转，需求有望(wàng)回升，国内棕榈油继(jì)续(xù)呈现去库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短(duǎn)期(qī)连盘(pán)棕榈油仍(réng)将随油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体弱势运行，有下破可能。5月份东南亚天气值得(dé)关(guān)注，目前(qián)已有少雨迹象，泰国(guó)最为明显，印尼次之。如果(guǒ)出(chū)现持(chí)续干燥天气(qì)，产(chǎn)区(qū)增产节(jié)奏将(jiāng)被打破，届时，棕榈油有望(wàng)相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕榈油尚存利(lì)多因素支撑。国内贸易商(shāng)进口(kǒu)利润深度亏损，5月(yuè)船期频现洗船，进口(kǒu)到港数量将明显减少。在(zài)此基础上，随着天气升温(wēn)，棕榈(lǘ)油消(xiāo)费季(jì)节性(xìng)回暖。第(dì)二(èr)轮疫情虽可能有影响，但无法改变消(xiāo)费(fèi)逐(zhú)步恢复的大势，国(guó)内库存短(duǎn)期内仍可(kě)能加速去(qù)化。长(zhǎng)期市场(chǎng)对于(yú)未来供(gōng)应充裕的预期基本(běn)一(yī)致。天气情况(kuàng)有所好转，马来西亚与印(yìn)尼步入增产周期(qī)，供应(yīng)增(zēng)加而出口需(xū)求较差(chà)，未(wèi)来产地存在累库预期。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国际豆粽(zòng)FOB价差(chà)处于(yú)历史极(jí)低负值，棕榈油价(jià)格(gé)丧失竞争优势(shì)，在豆(dòu)油、菜油未来存(cún)在集中供应压力的情况下，棕榈油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多(duō)因素对盘面有一定支(zhī)撑，价格或以区间调整为(wèi)主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为(wèi)供强(qiáng)需弱格(gé)局，叠加全球宏(hóng)观经济环境偏弱，价格重心(xīn)或逐步(bù)下移。”姜颖(yǐng)说。

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