国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行(xíng)运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采(cǎi)取有力(lì)行动解决(jué)硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断(yè)监(jiān)管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规(guī)模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么(me)不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的(de)标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务(wù)状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回(huí)购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资(zī)金可在(zài)成本分(fēn)担(dān)的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符(fú)合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和(hé)乌(wū)克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部(bù)最(zuì)新公布的(de)数(shù)据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再(zài)度(dù)印证了(le)美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的(de)居(jū)高不下，这加(jiā)大(dà)了(le)美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告(gào)公(gōng)布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济(jì)数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同(tóng)日(rì)公布的(de)一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机(jī)的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方面的观(guān)点论述(shù)。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联(lián)储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是(shì)否透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在记(jì)者会(huì)上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反(fǎn)复，不(bù)断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美(měi)联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍然会(huì)延续(xù)上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机(jī)作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还(hái)没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来(lái)的(de)避险情(qíng)绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观(guān)市场(chǎng)关键数(shù)据较多(duō)，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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