大家好，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前(qián)经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在以习近平(píng)同志(zhì)为(wèi)核心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济(jì)社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业(yè)景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和(hé)特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机(jī)出现异常，未能达到袭击(jī)目(mù)的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决(jué)定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无(wú)人机(jī)袭(xí)击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该(gāi)媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和(hé)外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继(jì)续不(bù)断改善，投资者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次(cì)，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第(dì)二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关注，如(rú)若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历(lì)史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个(gè)交易(yì)日虽受(shòu)节假(jiǎ)期(qī)间(jiān)的事(shì)件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再(zài)平衡(héng)期，低位(wèi)把握再(zài)布局机(jī)会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏(sū)链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的(de)宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节(jié)前明(míng)显提(tí)升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多震(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度(dù)经(jīng)济(jì)增速不及(jí)市场预期，美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机和两党债务(wù)上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经(jīng)济(jì)行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一(yī)年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整体回黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石(huí)撤(chè)持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季(jì)度(dù)经(jīng)济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难(nán)超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可(kě)能已经完成(chéng)大部(bù)分，但(dàn)由于缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月(yuè)的(de)迷雾(wù)在增加(jiā)：回(huí)落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明(míng)确(què)：经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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