如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六周成为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票和期(qī)货市(shì)场，净流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的(de)数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者(zhě)对日本(běn)如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？(jìn)来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不(bù)太(tài)关注日(rì)本市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力(lì)就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业(yè)的(de)派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到(dào)资本(běn)成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报(bào)告(gào)中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本第三(sān)大(dà)在(zài)线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上(shàng)行催化(huà)剂。

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