近(jìn)期“中特估”成为A股市场热(rè)门话题，外资机构加强研(yán)究。不少(shǎo)国企、央企上市(shì)公司已获外(wài)资显著加仓(cāng)。外资(zī)机(jī)构认为：国企已成为(wèi)“市场关注焦点(diǎn吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗)”，中国国企已(yǐ)迎来(lái)积极信(xìn)号，投资者(zhě)可从(cóng)中挖掘盈(yíng)利能力持续改(gǎi)善的标的(de)，从而获得长期稳健的投(tóu)资回(huí)报。

　　加(jiā)仓国企(qǐ)公司

　　近期国企成为A股(gǔ)市场关注焦点，外资纷纷行(xíng)动(dòng)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年5月14日，北向资金(jīn)净买入额最(zuì)多的(de)10只股(gǔ)票(piào)为洛阳钼业(yè)、中国(guó)石(shí)化、建设银(yín)行、汇川技术、工商银行、晶盛机(jī)电、京沪高铁、拓普集(jí)团、中远海控、五(wǔ)粮液。不少国企公司股票跻身其中。期(qī)间，吸金前十大公(gōng)司分别吸引10亿到20亿元人民币不等。

　　近期北向(xiàng)资金净流(liú)入(rù)额前(qián)十的股票，来源：Wind。

　　随着一(yī)季度上市(shì)公司财报公布，不少全球主权投资机构跻(jī)身(shēn)国企的前十大的(de)股东行业。例如(rú)，一季度(dù)报告显(xiǎn)示，阿布达比投资局、科威特(tè)政府投资局等多家主权财富基金增(zēng)持多家国企(qǐ)央企A股上市(shì)公司股票。例(lì)如(rú)科威特政府投资局增持中(zhōng)青(qīng)旅、中国(guó)重汽。阿布达比投资局一季度增(zēng)持(chí)了浦(pǔ)东金桥。挪威央(yāng)行(xíng)一季度新建仓江苏金租。

　　富达(dá)中(zhōng)国焦点(diǎn)基金(jīn)截止4月底的前十(shí)大重仓股，来源：晨(chén)星

　　再如，富达旗舰中国基(jī)金-中国焦点基金，截至(zhì)4月(yuè)底的前十(shí)大重仓股包括：阿里巴(bā)巴(bā)、腾讯(xùn)控股、工商银行、建设银(yín)行、中国石(shí)化、华润(rùn)置地、中银航空租(zū)赁、中(zhōng)升(shēng)集团、百度等，含不少(shǎo)国企公司(sī)。而基(jī)金在4月(yuè)对这些国企进(jìn)行了幅度(dù)不一的(de)加(jiā)仓。

　　富达：从“乏人问津”到成(chéng)为焦点(diǎn)

　　外资中关于(yú)中国国企公(gōng)司的讨论热度正在上升。

　　富达在最新一篇研(yán)究报(bào)告中解释了(le)他(tā)们对于国(guó)企改革的看法。报告认为，在中国国企改革并(bìng)非新鲜(xiān)事，但(dàn)是(shì)这一次国企改革(gé)事关重大。而资本市场显(xiǎn)然已经关注到了“国企”主题。举例(lì)来说(shuō)，放在(zài)平(píng)常(cháng)，中国中铁可能是乏(fá)人问津的防(fáng)御性公司。它虽(suī)然(rán)有稳健(jiàn)的基本面，收(shōu)益预期也尚可，但是可能不是(shì)大家热衷追捧的公司。但2023年(nián)截止5月14日(rì)，中国中铁股价已经上升了43.88％。其它的国企(qǐ)股价在2023年也有不俗表(biǎo)现，包括中石化、中国(guó)铝业等(děng)。这背后的(de)原因可能包括(kuò)：随(suí)着高层重提(tí)“国企(qǐ)改革”，投资者认为相关方(fāng)面或(huò)敦(dūn)促国企(qǐ)改善治理等以增加股东回报。

　　中国中铁股价(jià)走势，来(lái)源：Wind。

　　值(zhí)得注意的是，一般说(shuō)来(lái)外(wài)资(zī)机构持(chí)仓中更倾向于私营部(bù)门，这与他们的选股标(biāo)准相关。基于公司的股东回报(bào)等(děng)标准，不少国企公司在(zài)过去难以进(jìn)入(rù)部分(fēn)外(wài)资的选股池子。例(lì)如从(cóng)每股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非(fēi)金融类国企公司截至去年年底的平(píng)均每股(gǔ)盈利水平仍低于10年前2012年水平。这(zhè)说明(míng)国企公(gōng)司(sī)的(de)资本效率(lǜ)还有很大的提升空间(jiān)。

　　不过(guò)，也有(yǒu)逆向(xiàng)的外(wài)资投资(zī)者认为国企长期的(de)低(dī)估(gū)值为投资者提供了厚厚的安全(quán)垫。部分公(gōng)司的投资(zī)价值被(bèi)低(dī)估了。

　　富达(dá)在报告中指(zhǐ)出，如果国企改革能够(gòu)取得成效，投(tóu)资者(zhě)会(huì)重估国企的(de)投资者价值。投(tóu)资者对于能够持(chí)续提(tí)供良好的股(gǔ)东(dōng)回报的公司是愿意支付溢价的(de)。例如(rú)，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)过去20年的平均每年的净(jìng)资产回报率(lǜ)在(zài)20％以(yǐ)上。这是(shì)为什么贵州茅(máo)台可以10倍(bèi)的市净(jìng)率(lǜ)交易(yì)的(de)重要原(yuán)因之一。除了房(fáng)地(dì)产行业(yè)，目(mù)前来看(kàn)大部分国企的(de)市净率低于私营(yíng)企业。

　　除了股东回(huí)报，国企如(rú)何与投资者互动，增强透明(míng)性是全球投(tóu)资(zī)者关注的(de)问题。此外，投资者关注的其它问题还(hái)包括：对于国企来说，如(rú)何在服务(wù)国家(jiā)战略的同(tóng)时增强它的商(shāng)业效率，如何改(gǎi)善(shàn)激励措施等。尽管(guǎn)这(zhè)次改革的成效仍待时间检验，但是“注重股东回报”是(吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗shì)被资本市场认可的(de)路线。

　　高盛(shèng)：国企主(zhǔ)题具可持续(xù)性(xìng)

　　高盛亚太首席股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国(guó)基金报(bào)记者表示，目前国(guó)企(qǐ)主题受到关注(zhù)，可(kě)能(néng)个别股票有一定量的“炒(chǎo)作”资金参与(yǔ)，但是有(yǒu)充分的理(lǐ)由认为(wèi)国企(qǐ)主(zhǔ)题是可持续(xù)的。

　　首先，相(xiāng)当一部分(fēn)公司估值仍(réng)然很低。虽然它(tā)已经从极(jí)低的水平上升，但总体来说，国(guó)有企业的市盈率(lǜ)仍然在(zài)10倍左(zuǒ)右(yòu)，这不是一个高的数字。

　　其次(cì)，如果公(gōng)司(sī)能够继续改善他们的(de)财务表现，提高每(měi)股盈利水(shuǐ)平和利(lì)润增长，并通过(guò)股息或(huò)股票回(huí)购(gòu)，将(jiāng)利(lì)润分配(pèi)给股东。这些都(dōu)将成(chéng)为股票价格(gé)的驱动(dòng)因素。

　　第(dì)三，从全球投资者的(de)角度(dù)看，他们对国企的持有或配置仍然相当保守。因为如果(guǒ)回(huí)顾过去的5到10年(nián)，大多数境(jìng)外的观(guān)点是看(kàn)好上市民营企业(yè)（POEs）。目前，许多外资投资组合经理只关注经(jīng)济的(de)私营部(bù)分(fēn)。随着(zhe)事态(tài)改(gǎi)变，他(tā)们有(yǒu)提升配置的空间。

　　具体来看，例(lì)如部分能源公司估值远远低于全球同行。不排除(chú)有(yǒu)些公司(sī)会受到地缘政(zhèng)治因素，但全球仍有资金（例如中东地(dì)区(qū)的资金(jīn)）受地缘政治影响较小。

　　此外(wài)，一些过往(wǎng)被认(rèn)为乏(fá)味无趣的(de)行业部分公司的股价有了非常显(xiǎn)著的(de)回(huí)升，还有类似的机会可以挖掘。

　　慕天辉(huī)进(jìn)一步指出：在任何市(shì)场，投资都必须持(chí)有前(qián)瞻性的观点。如果(guǒ)等到所(suǒ)有(yǒu)的(de)证据都摆在面前，那么他们已经被市场价格反映出来，因为市场总是预先(xiān)反(fǎn)应。所(suǒ)以(yǐ)我们永远不会有百分百(bǎi)的确定性(xìng)或(huò)信心。一些积极的变化正在发生。“如(rú)果(guǒ)问过去多(duō)年(nián)，通过(guò)观察中国市场(chǎng)我(wǒ)们学到了什(shén)么？我们学到的(de)重(zhòng)要一课就是：跟随政府(fǔ)的政策投资。中国的国企(qǐ)已经迎(yíng)来了积极的信号”。投(tóu)资(zī)者需要(yào)一些机制来(lái)从(cóng)大量的国有企业中筛选(xuǎn)出有更高成功(gōng)机会的企业。

　　高(gāo)盛试(shì)图找到(dào)符合政府政策(cè)导(dǎo)向、管理层有改进动力、有(yǒu)客(kè)观证据显示其盈利能(néng)力已经(jīng)改善的企业。同时，这些企业所(suǒ)处的行业整体收(shōu)益增长、有良好的资产负债表(biǎo)和低债务水平等经济运(yùn)行。

　　慕天辉补(bǔ)充说明道，即(jí)使外国(guó)投资者很重要，真正(zhèng)决定(dìng)价格(gé)的还是(shì)国内投资者。如果外(wài)国投(tóu)资者对(duì)国(guó)有企(qǐ)业的兴趣增加，那将是(shì)对国有(yǒu)企(qǐ)业股价的额外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗