A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基(jī)建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离不开国家(jiā)政策持(chí)续(xù)推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态(tài)度(dù)能(néng)一(yī)定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的(de)需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的三(sān)大运(yùn)营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的(de)上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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