周一的(de)股市(shì)震荡翻(fān)红，上(shàng)周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市(shì)场总体下(xià)跌(diē)期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值被资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍(réng)在低位(wèi)，多家机构仍看好(hǎo)长期配(pèi)置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上证50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目前仍(réng)处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流(liú)入资金前(qián)列，而(ér)在(zài)近日(rì)遭(zāo)遇高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权(quán)益(yì)基金经理表示(shì)，预计(jì)复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结(jié)构(gòu)性机(jī)会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还会(huì)长期关注(zhù)数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等(děng)调整下来(lái)的行业，可能会继续受到了(le)资金的(de)关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期(qī)投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基金表(b130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元iǎo)示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短期上冲较快(kuài)，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不及预期，权重板块(kuài)回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估(gū)”或有(yǒu)望引领低估值(zhí)央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。而在(zài)这种大幅低估(gū)和低配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等特征，使得(dé)其估(gū)值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其(qí)是基(jī)本面明(míng)显改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净流(liú)入资(zī)金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块，以及部(bù)分(fēn)海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日(rì)出现净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基(jī)建板块受益(yì)于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整(zhěng)要(yào)求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的(de)整(zhěng)体(tǐ)机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和(hé)复(fù)苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望(wàng)持(chí)续(xù)修复。保险板块一(yī)季报净(jìng)利润超预(yù)期，部分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定(dìng)的(de)增(zēng)长，负债(zhài)端(duān)V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银(yín)基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进(jìn)电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电(diàn)力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革的(de)持续推进下，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力现货(huò)市(shì)场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等(děng)机制或有望出台。

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