财联社记者近期从行(xíng)业内了解到，信贷(dài)市(shì)场需(xū)求低迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财收益(yì)率倒(dào)挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比(bǐ)较(jiào)难(nán)。房贷和(hé)前十年(nián)比那都是(shì)放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大型城商行(xíng)相关负(fù)责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等多家银(yín)行了(le)解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季(jì)度情况(kuàng)相比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共(gòng)新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责(zé)人对财(cái)联(lián)社(shè)记(jì)者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下(xià)贷款利率(lǜ)要(yào)高于理财(cái)收益，否则会(huì)形成(chéng)套利空(kōng)间(jiān)。近期出现的收益(yì)率倒挂(guà)的情(qíng)况的(de)确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这种情况本质上反映实(shí)体经济(jì)需求不足，资金可能在金(jīn)融市场空转的(de)信(xìn)号(hào)。

　　走低(dī)的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示(shì)，人民(mín)银(yín)行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策(cè)部署，采取(qǔ)了(le)很(hěn)多措施做(zuò)好金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率同(tóng)比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是比较低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行一季(jì)度(dù)金融(róng)统计(jì)数据发布2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗(bù)会上公布的数(shù)据(jù)显示，3月份银行体(tǐ)系(xì)新发(fā)企业(yè)贷加(jiā)权(quán)平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)水平，并没有考(kǎo)虑区域(yù)差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资金(jīn)充(chōng)裕的一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区(qū)新(xīn)发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款需(xū)求有(yǒu)下降趋势，如近期(qī)票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据(jù)来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对(duì)比的(de)是，一季度理财市(shì)场的收益率却(què)在节(jié)节回(huí)升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续开(kāi)放式固收类理财产品（不(bù)含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷(dài)款(kuǎn)的(de)利率也(yě)不占(zhàn)优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新发(fā)理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利(lì)可能

　　多位受访(fǎng)金融(róng)行(xíng)业人士对(duì)记者表示，当前(qián)新发贷(dài)款利(lì)率和(hé)理(lǐ)财(cái)收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非对称利率(lǜ)政策之下(xià)，贷款、存(cún)款和金融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可(kě)能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对财(cái)联社(shè)记者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银(yín)行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客户(hù)钻空子的机会，从银行那里获取的(de)低息贷款没有投(tóu)入(rù)实(shí)际经营(yíng)，而是拿去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金空转，前(qián)几年(nián)结构(gòu)性(xìng)存款市场曾(céng)存(cún)在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品向净(jìng)值(zhí)化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的(de)吸(xī)引(yǐn)力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与(yǔ)发展实(shí)验室主任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表示，理财收益与金(jīn)融(róng)市场利率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的(de)情(qíng)况主要(yào)是即期的贷款利率(lǜ)与发行当期(qī)定价的理财收益率的差异，在市场利率快(kuài)速下行(xíng)的(de)时容(róng)易出现这(zhè)种收益率不(bù)同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行(xíng)贷(dài)款利率继续下行，意味(wèi)着当期发行的(de)理财(cái)产(chǎn)品的收益(yì)率会(huì)同步下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段(duàn)时间的理财产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得到银(yín)行(xíng)业内人士的认同(tóng)。4月25日(rì)，某城(chéng)商行广(guǎng)州分行(xíng)负(fù)责人对财联社表示，该行(xíng)已(yǐ)经关注到理财(cái)收(shōu)益和存贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款利率差距过大2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗必然引发(fā)资金空转套利，这与货(huò)币政(zhèng)策(cè)初衷不(bù)符。估计(jì)下(xià)一步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社记者表示，考虑到理财(cái)产品(pǐn)底层资产大多数为(wèi)债券，而债(zhài)券市场发行人大多是(shì)大型企业，理论上(shàng)其收益率比个(gè)贷是要低一个(gè)等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企业(yè)要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收益率高才(cái)对。现在(zài)出(chū)现(xiàn)个贷定价和理财(cái)产品(pǐn)持(chí)平(píng)，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明(míng)个(gè)人部门当前的(de)信贷需求不(bù)足，没有什(shén)么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这(zhè)也是(shì)近年来(lái)比较罕见(jiàn)的(de)情况。”该负责人(rén)表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价持续(xù)下行未来新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率也会(huì)回落(luò)。“市场对利率走势的预期(qī)是一致的，新发(fā)的收益率未来会(huì)下(xià)来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一(yī)些存量的(de)产(chǎn)品年化收益率(lǜ)近期大幅(fú)上行，主要是(shì)因为底层资(zī)产是(shì)去年利率高位时候(hòu)拿的(de)，在利率走低预期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款(kuǎn)利(lì)率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对(duì)财(cái)联社记(jì)者(zhě)称，当前(qián)贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也(yě)是有关(guān)方面(miàn)不断(duàn)出手规范存款利(lì)率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负责人对(duì)记者表示，在贷(dài)款定价上不去(qù)的情况下，未来存(cún)款(kuǎn)利率持(chí)续下(xià)行应(yīng)该是大趋势，否则(zé)银行净(jìng)息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理财波动的影响还没完全(quán)消除(chú)，很多客户的资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱得到确认，意味着(zhe)贷(dài)款利(lì)率依然有下(xià)降(jiàng)的可能性和空(kōng)间(jiān)，银(yín)行息差水平面(miàn)临更(gèng)艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息(xī)收益(yì)率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新(xīn)研报认为，未来(lái)存款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续对于(yú)存款定价(jià)自律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存(cún)款等(děng)创(chuàng)新类(lèi)活期(qī)存款有(yǒu)可能(néng)将(jiāng)纳入(rù)自律机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策(cè)指引，未(wèi)来或将(jiāng)对(duì)这(zhè)类(lèi)产品比照活期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律(lǜ)机(jī)制上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰团队测(cè)算(suàn)认为，如果全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行企业活期存款成本率加(jiā)权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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