财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗基本面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年(nián)同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的(de)惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌(wū)苏(sū)、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每(měi)座(zuò)城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间的(de)此(cǐ)消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的(de)销售(shòu)权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了(le)高(gāo)端化。此(cǐ)前(qián)多年，芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游(yóu)终端议(yì)价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端(duān)化转型已多次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构(gòu)优(yōu)化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是(shì)为了继续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚(jiān)持(chí)纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品放量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效(xiào)应，预计(jì)公(gōng)司全年(nián)业(yè)绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身世界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较(jiào)大，高端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾(céng)经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多元化(huà)企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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