昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美(měi)国共和党债务上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代(dài)表举(jǔ)行闭门(mén)会(huì)议(yì)，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双方是否会在(zài)周五或(huò)周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压(yā)力可能影响(xiǎng)联储的利率路(lù)径，若(ruò)源于(yú)银行业危机的信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可(kě)能不(bù)必让利率升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预(yù)计，美联储6月份加息(xī)25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员预计美(měi)联储(chǔ)下月(yuè)将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎(hū)更受债(zhài)务上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价(jià)格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位，一度(dù)较高位(wèi)回(huí)落(luò)超过10个基点；美(měi)元指数(shù)刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美(měi)元的(de)跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大(dà)股指(zhǐ)盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜(tóng)周(zhōu)五收盘(pán)大致持平一(yī)周(zhōu)前水(shuǐ)平，都(dōu)止(zhǐ)住四(sì)周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北京时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕(rào)开(kāi)债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的(de)增加政(zhèng)府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，美(měi)国财政部现金(jīn)余额(é)截至5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿(yì)美(měi)元。截(jié)至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主(雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗zhǔ)席鲍威(wēi)尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关(guān)注他提供的利率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续(xù)）加息(xī)至那么(me)高的水平(píng)就(jiù)能成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方(fāng)面(miàn)已取得长足进(jìn)步，政策立场(chǎng)现在是(shì)对经济增长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策的(de)效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来前景的演变(biàn)，然后再决(jué)定可能(néng)需(xū)要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季(jì)度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临着(zhe)历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日(rì)内平今仓交易手续费(fèi)标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华研究(jiū)院能(néng)化分析(xī)师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各(gè)自(zì)的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要(yào)原因在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面(miàn)出现较(jiào)大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本(běn)周检修量增加，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到(dào)港5万吨，对供需关(guān)系也存(cún)在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的(de)影响下，纯(chún)碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要(yào)原(yuán)因在(zài)于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格(gé)松动(dòng)，中下游(yóu)的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因(yīn)此产销出现(xiàn)了(le)较为(wèi)明(míng)显的下滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙(zhè)商期货分析师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计(jì)划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天(tiān)然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续(xù)走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发(fā)生变化，这(zhè)是(shì)市场早已预(yù)期(qī)的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可(kě)以得到验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约(yuē)的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归(guī)的(de)方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片(piàn)库存(cún)天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数(shù)据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经济(jì)复(fù)苏不及预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大(dà)概(gài)率事(shì)件(jiàn)。“从商(shāng)品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下游(yóu)的备货(huò)意愿何时(shí)能够起来：一(yī)是等待下游的(de)原料(liào)库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的需求是否存(cún)在旺季(jì)的(de)预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关(guān)注(zhù)在需求存(cún)在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化，短线资(zī)金(jīn)离场或使得低位波(bō)动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌(diē)可以关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不(bù)再是以现货下(xià)跌(diē)方式(shì)来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则(zé)盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期(qī)则视终端需求变(biàn)动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若后期地(dì)产施(shī)工端(duān)主体封顶数(shù)量较多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量也(y雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗ě)将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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