射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频(pín)需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在(zài)响应市场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shà海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命ng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期(qī)在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的(de)巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外(wài)的(de)业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍(r海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命éng)集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构(gòu)。<海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命/p>

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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