大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了，而(ér)海(hǎi)外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一下重大偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好(hǎo)态(tài)势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国(guó)经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促(cù)进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管了第(dì)一共(gòng)和(hé)银行，这是本(běn)轮(lún)美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)中第四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎(suì)片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合(hé)适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面(miàn)表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无人(rén)机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不(bù)断(duàn)改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实现统一，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持(chí)高(gāo)切低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外(wài)部流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响(xiǎng)十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统一，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二个(gè)关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如(rú)若应对(duì)得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍(réng)处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的(de)事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在(zài)于科(kē)技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策(cè)和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年(nián)主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多(duō)震荡调(diào)整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度经(jīng)济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危机(jī)和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使(shǐ)美联储(chǔ)更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)数据(jù)，国(guó)内服(fú)务(wù)消费大幅回升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经济仍(réng)处于复(fù)苏(sū)早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是(shì)去(qù)年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第一年(nián)中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比(偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗bǐ)2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现(xiàn)了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确(què)实出现了较为明显的下(xià)降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能(néng)主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这一(yī)次市(shì)场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进一(yī)步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方(fāng)向最(zuì)为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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