如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创下(xià)了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一(yī)时间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的(de)巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日(rì)股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来(lái)已受到(dào)了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一(yī)步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前(qián)的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过(guò)低成本日元融(róng)资(zī)押(yā)注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧(yōu)可能也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的(de)投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强提供了(le)更坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的(de)有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下(xià)依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于(yú)低(dī)位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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