自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的(de)披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基(jī)金经(jīng)理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了(le)自(zì)己的投(tóu)资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来(lái)将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投(tóu)资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去(qù)年末(mò)的(de)股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年(nián)持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩(suō)水。一季(jì)度末(mò)他(tā)所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清(qīng)晰写道(dào)自己的(de)投(tóu)资思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得(dé)投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在(zài)于可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可(kě)能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合回(huí)报作为终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这(zhè)一目标(biāo)的最重要(yào)保(bǎo)障，选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全球产业升(shēng)级的(de)经验，持续做深入(rù)的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带(dài)来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期报告(gào)并对(duì)财务数据(jù)进(jìn)行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以(yǐ)用(yòng)来(lái)检验(yàn)并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和(hé)当(dāng)前的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确(què)评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过市(shì)场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有变化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的(de)基(jī)金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应用展望，资(zī)金分流(liú)可能是高端(duān)制造业(yè)相对表现不理想的(de)原(yuán)因(yīn)之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比较(jiào)优(yōu)势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方(fāng)向保持(chí)相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度(dù)的阶段特点来孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理(lái)说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内(nèi)市(shì)场在(zài)主题逻(luó)辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人(rén)而言，在(zài)新信(xìn)息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓(hào)：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策(cè)调(diào)整决策时愈(yù)加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则(zé)进一步加剧了(le)市(shì)场结构(gòu)的(de)分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了一些(xiē)由(yóu)于短期基本(běn)面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的(de)抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极(jí)的(de)研(yán)究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可(kě)能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关(guān)标的(de)的(de)定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享了自(zì)己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资(zī)上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每(měi)天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美(měi)等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医(yī)学(xué)是一家以第三(sān)方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业(yè)务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务(wù)、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全(quán)国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的(de)医(yī)学(xué)诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的(de)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的因素(sù)正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复(fù)强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场短(duǎn)期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来(lái)某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的资(zī)本市场收益是(shì)成长型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理ong>

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非(fēi)择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西(xī)汾(fén)酒也继续在其(qí)前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平(píng)再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大(dà)概率持(chí)续更长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关(guān)系(xì)再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是(shì)今(jīn)年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要(yào)一个(gè)过程(chéng)，特(tè)别是居(jū)民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化(huà)，居(jū)民消费(fèi)信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分(fēn)析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出(chū)加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时(shí)救助可以(yǐ)避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀(zhàng)和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关(guān)注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确(què)的事(shì)，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业(yè)变(biàn)化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为(wèi)持有人孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理创造良好(hǎo)收益。