私募(mù)基金运作即将迎(yíng)来(lái)更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国(guó)证券投资基金业协(xié)会（下称(chēng)中基协）就起(qǐ)草的《私募证券投资基金运(yùn)作指引》（下称(chēng)《运作指引》）向社会公(gōng)开征求意(yì)见。

　　自2013年6月(yuè)证券投资基金法将私募证券投(tóu)资基金纳入统一规范，中(zhōng)基协实(shí)施登记(jì)备案以来，我国私募证券投资基(jī)金行业发展迅(xùn)速，规模(mó)不断增加。截至2022年年末，中基协已登(dēng)记私(sī)募证券投资基金(jīn)管理人9000余(yú)家，存续私募证券(quàn)投资基金9.3万只，规模(mó)5.6万亿元。私(sī)募(mù)证券投资基金交易策略逐步多元(yuán)化，交易活跃，投(tóu)资资(zī)产覆盖股票、基金、债券和场内(nèi)外衍生品，已经成为资本市(shì)场重要的机构投资者之一。中基协结合(hé)私募(mù)证(zhèng)券投资基金行(xíng)业实践，坚持规范发展和问题导向(xiàng)，起(qǐ)草形成《运(yùn)作指(zhǐ)引》，明确底线要求，针(zhēn)对(duì)重点问题予以规(guī)范，完(wán)善私募证券投资(zī)基金运作规(guī)则体系(xì)。

　　本次征求意(yì)见的《运(yùn)作指引》共计三十二条，对私募证券投资基金募集、投资、运作管理(lǐ)等环节提出了规(guī)范要求(qiú)。具体来看：

　　募集(jí)要求(qiú)方面(miàn)，在募(mù)集及存(cún)续门槛要求上，明确私募证券投(tóu)资(zī)基金初(chū)始募集及存续(xù)规(guī)模不得低于1000万元。

　　今(jīn)年2月(yuè)，中基协发布了修(xiū)订后的《私(sī)募投(tóu)资基金登(dēng)记备(bèi)案办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及(jí)配套(tào)指引，进一步明确了私(sī)募登记备案标准，其中(zhōng)就提出私(sī)募证券基(jī)金(jīn)初始实缴募集资金规(guī)模不低于(yú)1000万元人(rén)民币。此次《运作指引》的(de)相关要(yào)求与(yǔ)《备(bèi)案(àn)办法》衔(xián)接(jiē)。

　　但引发市场热议的是，基金(jīn)合同中(zhōng)应当明确约定(dìng)，除市场波动导致净(jìng)值(zhí)变化(huà)外，连续60个交易日出现基金资产净值低于1000万元(yuán)人民币的，该私募证券投资基金进入清算流程。

　　有行(xíng)业人士(shì)认为(wèi)，《运作指引》在衔接《备(bèi)案办法》募集(jí)规模的(de)基础上，增(zēng)加了存续要求，这(zhè)可以(yǐ)有效(xiào)避免《备案(àn)办法》出(chū)台后，通过募集资金后再(zài)赎回的方式备案的“壳基金”。此外，这也体现行业(yè)的“扶强(qiáng)除劣”趋(qū)势(shì)，中小(xiǎo)规模的私(sī)募生(shēng)存难度越来越大。

　　申赎管(guǎn)理上，为加强(qiáng)流(liú)动(dòng)性风险管理，《运作指引》要(yào)求私募证券(quàn)投资基金开放申(shēn)赎频率不得高于(yú)每月一次。为引导(dǎo)投资者理(lǐ)性投资、长期投资，《运作指引》明确基金合同应当约定投资(zī)者(zhě)不少于6个(gè)月的份(fèn)额锁定期安排。

　　投资要求方面，在组合投资要求上，为引导私(sī)募证券投资基金管(guǎn)理人(rén)提升专业投资能(néng)力(lì)，组合投资、分散风险，要求私募证券投(tóu)资基(jī)金采取(qǔ)资(zī)产(chǎn)组合的(de)方(fāng)式进行投资。单只(zhǐ白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗)私募证券投资基(jī)金投资于(yú)同一资(zī)产的资金，不得超(chāo)过该基(jī)金净资(zī)产的(de)25％；同一(yī)私(sī)募基金管(guǎn)理人管理的全部(bù)私(sī)募证券投资基金投(tóu)资于同一资(zī)产的资(zī)金，不(bù)得超过该资(zī)产的25％。银行活期存(cún)款、国债、中(zhōng)央银行票据(jù)、政策(cè)性(xìng)金融(róng)债、地方政府债券、公开募集基金等中国证监会、协会认可(kě)的投资品(pǐn)种除外。

　　《运作指引》还明确禁止多(duō)层嵌套，要求私募证券投资基金架构应当清晰、透明，不得通(tōng)过设置复杂架(jià)构、多层嵌套等(děng)方式(shì)规避监管要(yào)求(qiú)。私募证券投资(zī)基金投资于(yú)其他私募证券投资基金或者(zhě)金(jīn)融机构(gòu)发(fā)行的资产(chǎn)管理产品的，应当明(míng)确约定所投资的私募证券投资基金或者(zhě)资产管理产(chǎn)品不再投资(zī)除公开募集基金以外的其他(tā)私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金或者资产管理产品。

　　在场外(wài)衍生品投资(zī)要求上，明确私(sī)募基金应当(dāng)以风险管理、资(zī)产配置为目标开展衍生品交(jiāo)易，不得(dé)将衍生品交易异化为股票、债券等场内标的(de)的杠(gāng)杆(gān)融资工(gōng)具(jù)，不得(dé)为不适格(gé)投(tóu)资者提供(gōng)通道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要(yào)求方面，要求私募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金(jīn)管理人建立(lì)健全内部(bù)制度，遵循投资者利益优(yōu)先与(yǔ)公平(píng)交易原则，防(fáng)范利益输送。对量化私募证券投资(zī)基金(jīn)在交易系统(tǒng)安(ān)全、异常交易监(jiān)控、内部(bù)管理(lǐ)、资料保(bǎo)存、产品命名等(děng)方面提出规范要求。进一步细化(huà)对(duì)私募证券投资(zī)基金投资运作（如衍生品、境外资产等(děng)特(tè)殊(shū)交易(yì)）的信(xìn)息(xī)披露要求(qiú)。

　　同时，《运作(zuò)指引》明(míng)确不同规模(mó)私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金管理人和私募证券投资基金信息报送(sòng)工作(zuò)要求。

　　《运(yùn)作指引》还要求规模以(yǐ)上(shàng)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管理人定期开展压力测试(shì)、建(jiàn)立风险准备金制度等。具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，同一实(shí)际控制人(rén)控制的私(sī)募基金管理人(rén)在(zài)最近一年(nián)度(dù)末合计基金管理规模在20亿元以上(shàng)的，应当持续建立(lì)健全流动性风险监测(cè)、预警(jǐng)与应(yīng)急处置(zhì)、关于预(yù)警(jǐng)线与(yǔ)止损(sǔn)线的风(fēng)险管理制度，每季度至少(shǎo)进行一次(cì)压力测试。私募基(jī)金管理人(rén)应当结合市场状况和自身管理能力制定(dìng)并持续(xù)更新流动性(xìng)风险应急预案，明确预案(àn)触发情景、应急程序(xù)与措施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明(míng)确禁止通道业(yè)务，私募基金管理人应当对投资者资金(jīn)来源的合规性进行审(shěn)查，不得由投资(zī)者(zhě)或(huò)其指定第(dì)三方(fāng)下达投资(zī)指令或者自行负责(zé)投资运作，不(bù)得(dé)为(wèi)金融机构、其他(tā)私(sī)募(mù)基金管理(lǐ)人，金融(róng)机构资产管(guǎn)理产(chǎn白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗)品以(yǐ)及其他私募基金提(tí)供(gōng)规避投资(zī)范(fàn)围、杠杆约(yuē)束、投资者门槛(kǎn)等监管要求(qiú)的通道服务。

　　一位私募人士向期货日报记者表(biǎo)示，综合来(lái)看，私募监(jiān)管的实际标(biāo)准在向金融机构管理标(biāo)准(zhǔn)看齐，《运作指(zhǐ)引》如果按目前征(zhēng)求意见稿的水平(píng)落实，执(zhí)行(xíng)后会快速抹平私募(mù)基金相对其他资管产品(pǐn)的灵(líng)活度，让资金方的投放(fàng)偏好回到策略表现(xiàn)及管理人的整体运营和服(fú)务水平上，而(ér)非政策监管红(hóng)利。这将更有利于行业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给予了(le)过渡期安(ān)排。

　　中基(jī)协表示，《运(yùn)作(zuò)指引》施(shī)行后，新备案的私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金按照(zhào)《运(yùn)作指引》要求执行。同(tóng)时(shí)为减少新老基金的(de)套(tào)利空间，对存(cún)量(liàng)基金针(zhēn)对不同情(qíng)况提(tí)出(chū)差异化(huà)整改要求，并对重点(diǎn)条款的整改给予充分(fēn)过渡期安排：

　　对于违反(fǎn)投资范(fàn)围要(yào)求、开展通道业务、不符合最(zuì)低存续规模(mó)等触(chù)及(jí)底线要求的存量基金，《运(yùn)作指引》施行后不得(dé)新增募集规模(mó)及(jí)投资者，不(bù)得展期，新增投资(zī)活动获(huò)得须符合(hé)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求，合同到期后予以(yǐ)清算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资集(jí)中度、嵌套层数、杠杆比例、债(zhài)券及衍生品交易(yì)等投(tóu)资要求(qiú)的(de)，给予12个月整(zhěng)改过渡期(qī)，不强(qiáng)制要求(qiú)修改基金(jīn)合(hé)同；

　　对于(yú)《运作指引》实施后(hòu)存(cún)量基金(jīn)新(xīn)募集(jí)的投资者要(yào)求设置不少于(yú)6个月的份额锁定期；

　　对于存量基金发生基金合同(tóng)变更的，变更后内容应当符合《运作指引》要(yào)求；基金合同存续期(qī)限发生变(biàn)化的，应当按照(zhào)《运作指引》修改基金合同；

　　对于存量基金中无固定存(cún)续期限(xiàn)的私募证(zhèng)券投资基(jī)金，要求在《运(yùn)作指(zhǐ)引》施行(xíng)后(hòu)12个月内(nèi)，修改(gǎi)基金合同，约(yuē)定(dìng)明确的(de)基金存续期，以促(cù)进目前存量(liàng)永续基金限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗