在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品(pǐn)的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的(de)基金合(hé)同(tóng)生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每(měi)个(gè)开放期最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合(hé)型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价(jià)研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放的定(dìng)期(qī)开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时基(jī)金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容(róng)易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易出(chū)现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(c负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁hōng)动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品布局(jú)和发行(xíng)。此举既(jì)可以(yǐ)保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基(jī)金(jīn)往(wǎng)往伴随着(zhe)较高(gāo)的(de)风险。一(yī)方(fāng)面，近(jìn)两年(nián)权益(yì)市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁近两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围(wéi)的(de)基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的(de)资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能(néng)估值负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面(miàn)具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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