“一(yī)带一路(lù)”对(duì)冲欧美拖累无(wú)疑是(shì)2023年出口最大(dà)的看点。即使考虑去(qù)年的低基数，4月(yuè)的出口增速也不赖，与韩国、越南等(děng)邻国形成鲜明对比；拉动方面(miàn)，“一带一路”国家成为主角，欧美发达经济(jì)体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国(guó)家在中国出(chū)口的份额(é)约为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年“一带一路”出口增速保持在(zài)6％以(yǐ)上，那么在增量(liàng)上就可(kě)能对冲(chōng)美欧日出(chū)口的下滑，使得全年2023年(nián)全年(nián)的(de)出口增速转正。

　　从整体(tǐ)看(kàn)，3、4月(yuè)份的数据(jù)再次验(yàn)证(zhèng)，当(dāng)前观察的中(zhōng)国的出口(kǒu)“不看港(gǎng)口，不看韩、越(yuè)”。港口数(shù)据和韩国、越南出(chū)口(kǒu)通胀作为传统观(guān)察中国出口(kǒu)增速(sù)的重要指标(biāo)，但随着(zhe)中(zhōng)国出口结构向“一(yī)带一路”国家转移，其对中国出口的(de)指(zhǐ)示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一带(dài)一路”国家偏向(xiàng)内(nèi)陆，汽(qì)车、火车等陆路运输占比和增速快(kuài)速上(shàng)升，导(dǎo)致港(gǎng)口数据与实际出(chū)口增速持续偏离，另一方(fāng)面，以往(wǎng)韩(hán)国(guó)、越南(nán)出口增速与中国出口(kǒu)基本(běn)保持统一趋势，但由(yóu)于产(chǎn)品结构差异，2023年(nián)以来两(liǎng)者产生较(jiào)大背离(lí)。出口结(jié)构(gòu)性变(biàn)化背(bèi)景下(xià)，传统(tǒng)观察框(kuāng)架(jià)适用(yòng)性(xìng)减弱，信息的(de)噪音和预期的(de)波动可(kě)能加大。

　　国别(bié)方面(miàn)，擘画外贸蓝图的突破(pò)口(kǒu)仍(réng)在于“一带一路”国家。除(chú)低基数影响之外，4月(yuè)对俄出口的高增反映“一带一路”贸易(yì)持续活跃，沿路经济(jì)带仍是(shì)我(wǒ)国稳外贸的“抓手”。4月对(duì)东盟(méng)出口(kǒu)增速暂时回(huí)落，不过整体来看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟(méng)升、欧美降”的趋势加速(sù)，日(rì)韩份额保持稳(wěn)定。

　　产品方面(miàn)，4月出口结构继续(xù)延(yán)续“扬长避短”的属性。中国4月汽车及机电出口金额维持强势，增速较3月(yuè)进(jìn)一步加(jiā)快(kuài)部分源于(yú)去年低基数原因，不过对同比(bǐ)的(de)拉动(dòng)仍明(míng)显好于韩(hán)国，半导(dǎo)体出(chū)口(kǒu)跌幅(fú)则(zé)相较韩国更加“温(wēn)和”。从散(sàn)点图看，量(liàng)价齐(qí)升的汽车(chē)出口反(fǎn)映海外车市较高景气度与产业链韧性仍可在一(yī)段时间内(nèi)支撑出口(kǒu)，而(ér)受全球(qiú)半导体周期(qī)影响，集(jí)成电(diàn)路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最大的变数：“一带(dài)一路”的空(kōng)间有多大？站在2022年年底(dǐ)，市场(chǎng)大多聚焦欧美经济衰退的拖(tuō)累，而(ér)聚光灯之(zhī)外“一带一路”却(què)在稳定(dìng)外贸(mào)上发挥了越来(lái)越重要的作(zuò)用，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带一路出口背后存量博(bó)弈。在全球经济和贸易放缓(huǎn)的背景下，我国出(chū)口的韧性可能主要(yào)来(lái)自于(yú)存量的(de)竞争——世界上哪个国家女人最开放rong>我们认(rèn)为(wèi)很有可能是(shì)抢(qiǎng)占欧(ōu)美(měi)日韩(hán)在这(zhè)些国(guó)家的(de)进(jìn)口份额，2018年至2022年，中国(guó)在一(yī)带一路(lù)沿线10国的进口份额上涨(zhǎng)了(le)2.5％，同期欧美日韩下降了(le)3.8％。

　　世界上哪个国家女人最开放lt="4 月出口：“一带(dài)一路”的对(duì)冲力量有多大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907122.png">

　　空间有多大？保(bǎo)守估计(jì)拉(lā)动2023年(nián)中国出口1个百分(fēn)点。我们选(xuǎn)取“一带一路(lù)”沿线65国中，中国出口规(guī)模最大的10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国家总出(chū)口的70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来对标(biāo)2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形(xíng)下的(de)进口增速情(qíng)况(kuàng)，同时(shí)参考2018至2022年欧美日韩的年(nián)均下跌份额(é)，假设2023年(nián)10国对(duì)美欧日韩减(jiǎn)少的进(jìn)口份额中约60％被(bèi)中国(guó)取代。

　　结果(guǒ)显(xiǎn)示，中性(xìng)条件下，“一带(dài)一路”10国2023年(nián)拉动(dòng)中(zhōng)国(guó)出(chū)口增速约0.97％，此外根(gēn)据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路(lù)”沿线65国(guó)拉动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背(bèi)景下(xià)，1个百分点并不少，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧美(měi)日等(děng)发达经济体出口增(zēng)速预测(cè)，思路(lù)为在中国加入世界贸易组织后、历次全球(qiú)经济陷入衰退或(huò)是(shì)经济增速大(dà)幅下行（downturn）的(de)时间段中(zhōng)，选出具有参考意(yì)义的三年，分别作(zuò)为中(zhōng)性(xìng)、乐观(guān)和悲观(guān)情景作为(wèi)参考。我们对于(yú)2023年的(de)基准假设为美欧有可(kě)能(néng)在(zài)下半年陷入温和衰退，我们(men)选择2009（全(quán)球金融危(wēi)机）、2016（美国(guó)紧缩后(hòu)的全球经济(jì)放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全球经济温和(hé)放(fàng)缓）分别(bié)作(zuò)为悲观、中性和乐(lè)观情景(jǐng)。根据预测，中性(xìng)假(jiǎ)设下，2023年欧美日韩拖累我国出(chū)口(kǒu)增(zēng)速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在我国出口中(zhōng)约占26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸(mào)易(yì)数量增(zēng)速预测即(jí)1.5％计算，并考虑价(jià)格因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同(tóng)比预测（0.96％），计(jì)算得出其余国家拉动我(wǒ)国出(chū)口增速约0.64个百分点。因此，中性(xìng)假设下2023年(nián)我国出口增(zēng)速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测(cè)算(suàn)存在低(dī)估的风险，主(zhǔ)要来自于两个方面：数(shù)据(jù)口径(jìng)差异(yì)和欧(ōu)美(měi)经济体的“韧(rèn)性”。数据(jù)方面，各(gè)国自中国进口的数据(jù)和中国向各(gè)国出口的数(shù)据存在差(chà)异（无论是绝(jué)对(duì)量还是(shì)增速(sù)），有时这一(yī)差异还(hái)较大，一(yī)般而(ér)言中国出(chū)口端的增速(sù)会更高，这意味着我们基于(yú)“一(yī)带一(yī)路”国家进口数据的(de)测算是(shì)低估的；外需方面(miàn)，欧美经济(jì)陷(xiàn)入衰退的时(shí)点存在较大的不确(què)定性，可(kě)能(néng)在今(jīn)年下半年、也可能(néng)在明年(nián)，若后者出(chū)现(xiàn)，那么2023年发达经(jīng)济体(tǐ)对于中国出口的拖累可能没有那么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体(tǐ)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)不及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲(chōng)击风险对出(chū)口造成拖累。欧美经济(jì)韧(rèn)性超(chāo)预期，对于中国出口(kǒu)的(de)拖累(lèi)不足。

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