国内“五一(yī)”假期(qī)来(lái)了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一(yī)季(jì)度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业(yè)审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确定了(le)硅谷银(yín)行存(cún)在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取(qǔ)行动以(yǐ)前累(lèi)积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报(bào)告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性(xìng)指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过(guò)25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银(yín)行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分担(dān)的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿(yì)欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下(xià)，这加大(dà)了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国(guó)短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的(de)一季(jì)度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持(chí)续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了(le)美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支(zh花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗ī)出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前(qián)银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一(yī)季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时(shí)不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无(wú)最新(xīn)点阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞(cí)调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及银行(xíng)业危(wēi)机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美(měi)联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继(jì)续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗)言偏负(fù)面；如果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰(yīng)的(de)政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市(sh花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗ì)场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过(guò)热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)人数还是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预(yù)期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一(yī)是美国(guó)经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带(dài)来的加息(xī)预(yù)测(cè)，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多(duō)，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美(měi)联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联储会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向(xiàng)性行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相应布(bù)局。

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