财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得(dé)投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资(zī)两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的(de)一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的(de)营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地(dì)区的销售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大(dà)的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒(敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端(duān)议(yì)价能力较(jiào)强，进入存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破(pò)价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系(xì)及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结(jié)构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购(gòu)喜力(lì)中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而(ér)经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司(sī)提价空间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端(duān)化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不在。不(bù)仅销(xiāo)售范(fàn)围收(shōu)缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公(gōng)司业(yè)绩(jì)弹性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元(yuán)风(fēng)味(wèi)发展趋(qū)势，产品风(fēng)味(wèi)及应(yīng)用场景布局(jú)多(duō)元(yuán)化企业(yè)，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者(zhě)。

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