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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境(jìng)是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4科兴是美国的还是中国的日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联(lián)储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息(xī)周期的第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基(jī)本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)科兴是美国的还是中国的？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)去(qù)库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可(kě)能(néng)的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市(shì)场的波(bō)动，而(ér)出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本(běn)面对(duì)价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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