北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持(chí)续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋子集是什么意思，非空真子集是什么意思(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月子集是什么意思，非空真子集是什么意思非农就业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后(hòu)可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻(wén)发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业风波(bō)持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除，在第一共(gòng)和银(yín子集是什么意思，非空真子集是什么意思)行宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和美(měi)元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄(huáng)金投(tóu)资需在(zài)一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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