在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入(rù)衰(shuāi)退之(zhī)际(jì)，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对(duì)经济(jì)敏感的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用(yòng)事业和(hé)基(jī)本消(xiāo)费品等在经济(jì)低(dī)迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多(duō)和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期(qī)性股票(piào)与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们(men)对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一(yī)步证明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名(hé)时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那(nà)些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持(chí)续(xù)数月的(de)股市反弹(dàn)是不可持(chí)续(xù)的(de)。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次(cì)突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季(jì)度(dù)开始。

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