金融界4月(yuè)28日(rì)消息 为规范开展内地与香(xiāng)港(gǎng)利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作相关业(yè)务，保护境内外投资者合(hé)法权益，维护(hù)利率互换市场(chǎng)秩序，中国人民银行制定(dìng)了《内(nèi)地与香(xiāng)港利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)管理暂(zàn)行办法》，现予以公布，自(zì)2023年4月28日起施行。

　　中国人民银行有关部门负责人(rén)表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)中国人民银行将(jiāng)根据(jù)市(shì)场发展情(qíng)况，适时增加(jiā)投资品种，调整交(jiāo)易和清算(suàn)额度，优化交易清算安排(pái)，为境外投资者提供更加便(biàn)利高(gāo)效的风险管理(lǐ)工具。另外，两地监(jiān)管当局将(jiāng)结(jié)合各方面情况，在(zài)风(fēng)险可(kě)控、对等互利的原(yuán)则下，适时研究扩(kuò)展至“南向互(hù)换通”。

　　以下为中国人民银行有关部门负责人就《内地(dì)与(yǔ)香港利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通(tōng)合作管理暂行办法》答记(jì)者问(wèn)

　　一(yī)、符合中(zhōng)国人民银行要(yào)求(qiú)的境外投资者包括哪些？

　　答：符合《中国人民银(yín)行关于境(jìng)外央行、国际金(jīn)融组织、主权(quán)财富基金运用人民币投资银行间市场有(yǒu)关事宜的通知》（银(yín)发〔2015〕220号）、《中国人民银行(xíng)关于进一步做好境外(wài)机构(gòu)投资者(zhě)投资银行间债券市场(chǎng)有关(guān)事宜(yí)的公告》（中国(guó)人(rén)民银行公告(gào)〔2016〕第3号）和(hé)《内地与(yǔ)香港债券市场互联互通合(hé)作管(guǎn)理暂行办(bàn)法》（中国人民(mín)银(yín)行令〔2017〕第1号）等(děng)文(wén)件要求、完(wán)成银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外投资者等，可根据《内(nèi)地与香港利率互换市场互联互(hù)通合作管理(lǐ)暂行办法》（以下简称(chēng)《办法》）相关规定参与“北向互(hù)换通”。

　　二(èr)、“北向互换通”境内外投资(zī)者可(kě)以签署的协议范围是什么？

　　答：根据《办(bàn)法(fǎ)》，境内(nèi)外(wài)投资(zī)者(zhě)开展(zhǎn)“北向互换通”交易前(qián)可以与交(jiāo)易(yì)对手方签(qiān)署(shǔ)经(jīng)中国(guó)人民银行(xíng)认可的(de)衍生品主(zhǔ)协议或(huò)其他协议(yì)，包括NAFMII、ISDA主(zhǔ)协议以及中央(yāng)清算衍生品(pǐn)执行协(xié)议(yì)（CDEA协议）等(děng)衍生品协议。境(jìng)内投资者应当将是否签署协议、签署协议类型等(děng)事项向中国外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)备案。目前，中国银(yín)行间市(shì)场交易商协会正(zhèng)在(zài)研究制定“互换通”衍(yǎn)生品(pǐn)协(xié)议(yì)，待其正式发布后也可供(gōng)境内外投(tóu)资者选(xuǎn)择签署。

　　三、“北向(xiàng)互换通”境外投资者(zhě)的投资(zī)范围是什么(me)？

　　答(dá)：“北(běi)向互(hù)换通”境外投资(zī)者现(xiàn)阶段可在银行间市场开(kāi)展符(fú)合集中清算要求的人民币利率互换(huàn)交(jiāo)易。

　　四、《办法》中认可的境外电子交易平台、境内电子交(jiāo)易平台包括哪些？境外投(tóu)资(zī)者(zhě)的对(duì)手方、交易模式有哪些(xiē)要求？

　　答：目前“北向互换通”下受认(rèn)可的境外电子交易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可(kě)应市场需求加入其他(tā)受认可(kě)的电子交易平台(tái)，受认可的境内电子交易平台为中国外汇交(jiāo)易(yì)中心。

　　为(wèi)便利境外(wài)投资者开(kāi)展人民币(bì)利率互换(huàn)交易，“北(běi)向互换通”参照“债券通(tōng)”相关安排，由境内投资(zī)者（即(jí)“互换通”报价商）与(yǔ)境外投资者进行交(jiāo)易，“互换通”报价商名单可在中国(guó)外汇交易中(zhōng)心网站(zhàn)上(shàng)查询。

　　“北向互换通”交易在(zài)境内(nèi)电子交易平台达成(chéng)，交易(yì)一经达成即视为交(jiāo)易已确认。境外投资者可通过中(zhōng)国人民银行认可的境(jìng)外电(diàn)子(zi)交易平台(tái)与境内电子交易平台的连接(jiē)，向境内电子交(jiāo)易平(píng)台发(fā)送交易指令，与“互(hù)换通(tōng)”报价商达成交易。

　　五(wǔ)、中国人(rén)民银(yín)行认可的(de)境内清算机构和香港证监(jiān)会认可的境外清算机构包括(kuò)哪(nǎ)些机构(gòu)？

　　答：目前，中国人(rén)民银行认可的(de)境(jìng)内清算机构为银行间市场清算所股份有限公司（以下简称上海清(qīng)算所），香港证监会(huì)认(rèn)可的境(jìng)外(wài)清算机构为香港交易所(suǒ)旗下香港场外结算有限公司（以(yǐ)下(xià)简称场外结算公司(sī)）。

　　六、境外投(tóu)资者开展集中(zhōng)清算的主要流程是？

　　答：境外投资者需要(yào)申请获得(dé)场外结算公司清算会员资格(gé)或作为清算客户(hù)委托场(chǎng)外结算公司综合清算会员代理清算(suàn)，并与场外结算公司综合清算会员签订客户清算协议。交易(yì)达成后，境内外清算机构(gòu)对交易(yì)进行风控检查，对于符合集(jí)中清算要求的交易及(jí)时纳入集中清(qīng)算。境外(wài)机构通过场外结算公司或其综合清算会员完成保证(zhèng)金及资金结算。

　　七、“互(hù)换通(tōng)”下(xià)，境内外清算机构(gòu)如何进行衍生品交易的合约(yuē)替代？

　　答(dá)：合约替代是指清算(suàn)机构作为中央对手(shǒu)方针(zhēn)对(duì)已成(chéng)交的交易充当买(mǎi)方(fāng)的(de)卖方(fāng)和卖方的买方的一种法(fǎ)律安排，并据此与买方(fāng)和卖方建(jiàn)立两个新(xīn)合约(yuē)，以清偿买卖双方之间(jiān)的初始债(zhài)务。“北向互(hù)换通”业务中，境外与境内(nèi)参与者达成的交(jiāo)易在经过上(shàng)海清算所与场外(wài)结算公(gōng)司的集中(zhōng)清算审核后，上海(hǎi)清算所与场外结(jié)算公司于当日将交易(yì)进行合约替(tì)代，进入集中清算(suàn)，生成为三个独立(lì)的新合约，分别为境外(wài)参与(yǔ)者与场外结算公(gōng)司、场外结算(suàn)公司与上海清(qīng)算所、上海清算所与境内参与者之间(jiān)的(de)合约。境外与境(jìng)内(nèi)参与者之(zhī)间将不再(zài)存在合(hé)同关系。对于未(wèi)纳入集中清算(suàn)的(de)交易，依照成交双方约(yuē)定的处置(zhì)方式进行(xíng)处置。

　　八(bā)、“互(hù)换通”业务场景下的跨(kuà)境资金流动如(rú)何管理？

　　答：在“互换通”业务场景下，上海清(qīng)算所(suǒ)与场外结算(suàn)公司之(zhī)间的跨境资金(jīn)结算主要通过人民(mín)币跨境支付(fù)系统办理。同时(shí)，场外(wài)结算公司可在境内银行(xíng)开立(lì)人民币(bì)基(jī)本存款账户和人民币“互换通”结算专用(yòng)存款账户（NRA账户），作(zuò)为极端情况下应急结算安排(pái)。NRA账(zhàng)户收支范(fàn)围包括：“互换(huàn)通(tōng)”交易结算资(zī)金、因“互换通”交易结算需(xū)要(yào)在(zài)应急情况(kuàng)下所融入资金的本息和费用以(yǐ)及符合中国(guó)人民银行规(guī)定的其他收入支出等。

　　此外，作为“互换通”业务(wù)风控方案的一部分，上海(hǎi)清算所与场(chǎng)外(wài)结算公司将针对双方清算(suàn)所(suǒ)之间的(de)风险敞口建立(lì)“互换通”资源池安排。双(shuāng)方向“互换(huàn)通”资源池缴纳担(dān)保(bǎo)品(pǐn)，该资源(yuán)池独(dú)立于每(měi)一中央对(duì)手方(fāng)从(cóng)各自清(qīng)算参与者收取(qǔ)和(hé)追缴的保(bǎo)证金、清算(suàn)基金(jīn)之(zhī)外，不用(yòng)于任(rèn)何会员机构的违约损失分摊。上海清算所向资源池缴纳(nà)的资金存放在以场外结算公(gōng)司(sī)名义于境外开立的“互换(huàn)通(tōng)”专用账户，场外结(jié)算公司向资(zī)源池缴纳的(de)资金存(cún)放在(zài)以(yǐ)上(shàng)海(hǎi)清两斤大概有多重参照物，2斤有多重？算所名(míng)义于境内开立的“互(hù)换通”专用人民(mín)币/外币(bì)账户，相关账户内资金可豁免跨(kuà)境债权债(zhài)务登(dēng)记及额(é)度(dù)管理(lǐ)要求(qiú)。场外结算(suàn)公司(sī)与上海清算所每(měi)日(rì)基于(yú)双方清算(suàn)所之间的风险敞(chǎng)口计算“互(hù)换通”资源池要求，并(bìng)通过(guò)境内(nèi)外存管(guǎn)银行办理(lǐ)人民币或外币资金(jīn)的(de)跨境(jìng)划(huà)转。

　　有(yǒu)汇报责任的机构应当及时(shí)履行报送义务。上(shàng)海清算所和境内资源池(chí)存管银行(xíng)应当向人民币跨境收付(fù)信(xìn)息管理系(xì)统(tǒng)（RCPMIS）报送跨境人民(mín)币收(shōu)支信息；被撤销的交易如涉及双边(biān)结算补(bǔ)偿金的，相关境内结算银行(xíng)应(yīng)当进行跨境人民币(bì)收支信(xìn)息报送。上(shàng)海清算所、境内投资(zī)者等相关主体应当按(àn)照规定(dìng)履行国际收支统(tǒng)计申(shēn)报义务(wù)，原则上“互换(huàn)通”交易和(hé)资源池业务由上海(hǎi)清(qīng)算所集(jí)中进(jìn)行(xíng)国际收支统计(jì)申(shēn)报，补偿金等不经由上海清算所清(qīng)算(suàn)的交易或资金收付(fù)，由(yóu)境内投资者(zhě)等相关主体进(jìn)行国际收支统计申报(bào)。

　　九、如(rú)何(hé)理解(jiě)“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”实行(xíng)额度管理？

　　答：为确保市(shì)场平稳(wěn)运行(xíng)，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”充分考虑境外(wài)投(tóu)资者投资银行间(jiān)债券市场(chǎng)的情况，初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币(bì)（即全部境外投资者通过“北向(xiàng)互换通”开展(zhǎn)利率(lǜ)互换交(jiāo)易(yì)在轧差后的名义本金净额每日(rì)不超(chāo)过200亿元人民币），清算限额为40亿元人民币（即上海清算所与(yǔ)场外结算公(gōng)司之间净(jìng)头寸对应的“互换通”资(zī)源池风(fēng)险敞口上限(xiàn)为40亿元人民币）。未来，可(kě)根(gēn)据(jù)市场发展情况适时(shí)调整(zhěng)额(é)度(dù)，并(bìng)对外(wài)公布(bù)。

　　十、香港结算行应当遵守的人民币购(gòu)售业务相关规定具体包括哪(nǎ)些文件(jiàn)？

　　答(dá)：目前，关于人民币购售业务(wù)的(de)相关(guān)文件(jiàn)主要包括：《中(zhōng)国人民银行关于明确跨境人民币业务相关(guān)问题的(de)通知》（银发(fā)〔2011〕145号）、《中国人民银行关于调整人民币购售业(yè)务(wù)管理(lǐ)的通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人民银行关于拓宽人(rén)民币购售业务范围的通(tōng)知(zhī)》（银发(fā)〔2015〕250号）、《中国人民银行 国家外汇(huì)管理局公告(gào)两斤大概有多重参照物，2斤有多重？》（〔2015〕第40号）、《中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行办公厅关于(yú)加强境外(wài)金(jīn)融(róng)机构(gòu)进入(rù)银行(xíng)间外汇市(shì)场开展(zhǎn)人民币(bì)购售业务(wù)宏观(guān)审慎管理有关事项(xiàng)的(de)通知(zhī)》（银办发〔2016〕143号）、《中(zhōng)国人民银行关于完(wán)善(shàn)人民币购售业务(wù)管理有关问题(tí)的通知》（银(yín)发〔2018〕159号）、《关于完善人(rén)民币购售(shòu)业务境外(wài)参加行(xíng)和境外清(qīng)算行进入银行间外汇市场(chǎng)有关事项(xiàng)的(de)公告》（中汇交公告〔2018〕42号(hào)）等。

　　香港结算行在境(jìng)内银行间外汇市场平(píng)盘头寸时，沿用现有境外清算行和境外参加行的(de)业务模(mó)式、产(chǎn)品种类和信息报送(sòng)等相(xiāng)关安排。根据《办法》和(hé)人民币购售业务管(guǎn)理规定，香港结算行在(zài)境(jìng)内银行间外汇市场平盘头寸时，应当确保与其相关的(de)境(jìng)外投资者在本机构(gòu)的(de)资金兑换是基于“北向(xiàng)互换通”的真实合理需求。

　　十(shí)一、如何理解“使用(yòng)外汇参(cān)与交易(yì)的，其交易到期(qī)或不(bù)再继续参与的，原则上应当通过香港结算行(xíng)兑换回外汇”？

　　答：为方便持(chí)有外汇的境外(wài)投资者通过“北向互换通(tōng)”投(tóu)资内地银行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍生品市场，使用外汇的境(jìng)外投资者可在香港结算行办理外汇资(zī)金兑换，香港结(jié)算行由此所产生的(de)头寸可(kě)到境内银行间(jiān)外(wài)汇市场平盘。初(chū)期，境(jìng)外投资者(zhě)可选择一家香港(gǎng)结算行办理业务。香(xiāng)港(gǎng)结算行为(wèi)境外投资者办理外汇(huì)资金兑换时，应当做(zuò)好真实性审(shěn)核相关工作，确保(bǎo)所兑换(huàn)的资金用于“北向互换通”交易(yì)。其(qí)交易到(dào)期所得的人民币资金，可继续投资，如用于非(fēi)“北向互换通”投资用途，应当通过香港结算行兑(duì)换为外汇。

　　十二、“北向互换通(tōng)”交易报告有哪(nǎ)些要求？

　　答：境内外投资者和相(xiāng)关金融市场(chǎng)基础(chǔ)设施应当(dāng)向中国人(rén)民银行认可的交易(yì)报告库报告(gào)“北向互换通”交(jiāo)易相关数据(jù)。中(zhōng)国外汇交易中心是中国人(rén)民银行认(rèn)可的“北向互换通”数据(jù)的交易报告库，在中国外汇交易中心达(dá)成的“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易，境内外投资者(zhě)无需另(lìng)行(xíng)报告(gào)。此(cǐ)外，中国人民(mín)银行和相关监管(guǎn)部门可以(yǐ)根据需要向基(jī)础设(shè)施调取与境外投资者投资活动(dòng)相关的数据。

　　十三(sān)、《办法(fǎ)》发布(bù)后，还会发布(bù)相关配套业务细则(zé)吗？

　　答：配合《办法》发(fā)布，境内电子交易(yì)平(píng)台、境内(nèi)外清(qīng)算机(jī)构(gòu)将制订配套的业(yè)务规则等文件并对(duì)外发(fā)布。

　　十四、“互换通”未来(lái)有(yǒu)什么发展计划？

　　答：未来中国(guó)人(rén)民银(yín)行将(jiāng)根据市(shì)场发展(zhǎn)情况，适时增加投资品种，调整(zhěng)交(jiāo)易(yì)和清(qīng)算额度(dù)，优化交(jiāo)易清算安排，为境外投资(zī)者(zhě)提供更加(jiā)便利高效(xiào)的(de)风险管理(lǐ)工具。另外，两地监管当(dāng)局将结合各方面(miàn)情况，在风险可控、对等互利的原则下，适时研究扩展(zhǎn)至“南向互换通”。

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