5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体行业复(fù)苏(sū)不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差(chà)距(jù)，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入(rù)进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及(jí)预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无(wú)需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史经历(lì)了三(sān)次工(gōng)业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革(gé)命(mìng)经历了(le)个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期(qī)见底后的复拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大(dà)对于(yú)科技(jì)安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表示(shì)，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(sh拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些ì)比较确(què)定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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