5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下(xià)跌(diē)，最近一(yī)个交易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更是创出年内收市(shì)新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告(gào)负(fù)，但资金越跌(diē)越买，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广(guǎng)发基金(jīn)两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最新份(fèn)额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作为(wèi)离(lí)岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高，在基本面及(jí)流(liú)动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。不过，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细(xì)分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额(é)再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其(qí)中，广发恒(héng)生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额(é)也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，并继(jì)续蝉(chán)联市场规模最(zuì)大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在同(tóng)日创下年内收(shōu)市新低；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波(bō)动(dòng)中枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘杰分析(xī)系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期和弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另一方面(miàn)，海外核(hé)心(xīn)通胀仍(réng)存菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救韧性，美国债务上限到期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份日本(běn)正(zhèng)式出台了制造设备管制措施(shī)，加大了市场对(duì)于(yú)国(guó)内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月(yuè)份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港股近期(qī)波动较大主(zhǔ)要(yào)有基本面以及资金(jīn)面(miàn)两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市(shì)场(chǎng)对于国(guó)内疫后复苏(sū)有较高的预(yù)期，“从春节(jié)前后的复(fù)苏情况，我(wǒ)菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救们确实看到由(yóu)于线(xiàn)下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济整体(tǐ)相较(jiào)一(yī)季度环比有所减弱(ruò)，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期(qī)开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预期(qī)有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中(zhōng)美(měi)经(jīng)济(jì)相对强弱关(guān)系的(de)直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边(biān)的状态变化(huà)还是(shì)需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波(bō)折就对(duì)应着人民(mín)币汇率和港股(gǔ)的(de)大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下(xià)跌，但(dàn)多(duō)位业内人士(shì)认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人(rén)工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流动性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有(yǒu)机会得(dé)到改善，结合当前(qián)的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较(jiào)多的细(xì)分板块或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生(shēng)科技(jì)以及(jí)港股创新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基(jī)金(jīn)刘杰(jié)认为港股波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资者(zhě)通(tōng)过定投(tóu)分(fēn)散(sàn)参(cān)与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更有价值的(de)细(xì)分赛(sài)道，或许更符合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投(tóu)资的主线，推动(dòng)了(le)中美(měi)股市(shì)的(de)表现，未来人工智能应用(yòng)或利好(hǎo)科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药领域(yù)长期(qī)具备相(xiāng)对优势的细分赛(sài)道，对(duì)比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需要(yào)更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消费行业(yè)也有(yǒu)望上行(xíng)。因为(wèi)目前我国经济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远发展的(de)确定性增(zēng)强，居民可(kě)支(zhī)配收入增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市(shì)场是以(yǐ)机构和外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济(jì)数据对港股资金面(miàn)会产(chǎn)生(shēng)较(jiào)大影响。在当前流动性持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期(qī)港股或(huò)是(shì)震荡(dàng)行情，投(tóu)资者可以关注高稳(wěn)定性且具备估(gū)值性(xìng)价比的(de)标的(de)。

　　“当中国经济(jì)恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预(yù)期(qī)更(gèng)快这(zhè)二者(zhě)中任一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们(men)可能(néng)就(jiù)会(huì)看到人(rén)民币汇率的走强(qiáng)，同时港(gǎng)股整(zhěng)体(tǐ)表现也会走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指出，可以先(xiān)重点关(guān)注运(yùn)营商等高股息资(zī)产(chǎn)，而随(suí)着(zhe)市(shì)场预期(qī)更进一步强化，可以更多关注互联(lián)网、创新药(yào)等高弹(dàn)性板块。因为(wèi)消费(fèi)品(pǐn)的业绩差(chà)异很大(dà)，建(jiàn)议更多关(guān)注个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度(dù)来看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具(jù)备一(yī)定(dìng)的投资性价比，当(dāng)前估值水平仍然位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏可能大(dà)概率是(shì)一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势，当(dāng)下港股市场已经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利(lì)预期也会(huì)逐步(bù)上修。而从(cóng)流动性角度(dù)来看，美联(lián)储暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏上(shàng)较难判断(duàn)，但(dàn)往(wǎng)未(wèi)来看是大概(gài)率(lǜ)事件，预(yù)计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益(yì)于国内(nèi)经济(jì)复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然(rán)值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多(duō)重因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整体波(bō)动(dòng)性(xìng)较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布(bù)局，更多可以采取(qǔ)基(jī)金定(dìng)投的方式(shì)投资(zī)于港股市场。

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