私募基金运作即将迎来更(gèng)全面的新一(yī)轮监管。

　　4月28日(rì)，中国证券(quàn)投(tóu)资基金业(yè)协(xié)会(huì)（下称中基协）就起草的《私募证券投(tóu)资基金(jīn)运作(zuò)指引》（下称《运作指引》）向社会公开(kāi)征求(qiú)意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券投资基金法将私募证券投资基金纳(nà)入统一规范，中基(jī)协实施(shī)登记备案以来，我国私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金行业发(fā)展迅速，规模不断增加。截至2022年年(nián)末，中基协(xié)已登记私募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)管理人(rén)9000余家，存续私募证券(quàn)投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策(cè)略逐步多(duō)元化，交(jiāo)易活跃，投(tóu)资资(zī)产覆(fù)盖(gài)股票、基金、债券和场内外衍生品，已经成为资本市(shì)场(chǎng)重(zhòng)要(yào)的机构(gòu)投资者之一。中基协(xié)结合私募证券投资基(jī)金行(xíng)业实践，坚持(chí)规(guī)范发展和(hé)问(wèn)题导向，起草形(xíng)成《运作指引》，明确底线(xiàn)要求，针对(duì)重点问(wèn)题予以规范，完善(shàn)私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金运作规则体系。

　　本次征求意见的《运作(zuò)指引》共计(jì)三十二条，对私(sī)募(mù)证券投资基金募集、投(tóu)资、运作管理等环(huán)节(jié)提出了规范(fàn)要求。具体来看：

　　募集要求方面，在募集及存续(xù)门(mén)槛要求上，明确(què)私募(mù)证券投资基金初始募集及(jí)存续(xù)规模不(bù)得(dé)低于1000万元。

　　今年2月，中(zhōng)基协(xié)发布了修订(dìng)后(hòu)的《私募投(tóu)资基(jī)金登记备案办法(fǎ)》（下称《备(bèi)案办法》）及配(pèi)套指(zhǐ)引，进一步(bù)明(míng)确了(le)私募登记备案标准，其中就提(tí)出私(sī)募证券基金(jīn)初始实缴募集资金规模不低于1000万元(yuán)人(rén)民币。此次(cì)《运作指引》的相关要求与《备案办法》衔(xián)接(jiē)。

　　但引发市场热议的是，基金(jīn)合同中应当明确约定，除市场波动导致(zhì)净值变化外，连续60个交易(yì)日出现基金(jīn)资产(chǎn)净值低于1000万(wàn)元人民币的(de)，该私募证券投资基金进(jìn)入清算流程。

　　有行业人士(shì)认(rèn)为(wèi)，《运作指引》在衔接《备(bèi)案办法》募集规模的基(jī)础上，增加了(le)存续要求，这(zhè)可以有效避(bì)免《备案(àn)办(bàn)法》出台后，通过募(mù)集资金后(hòu)再赎回的方式备案的“壳基金”。此外，这也(yě)体现行业(yè)的“扶强除劣”趋势，中小规模的私募生存难(nán)度越来越大。

　　申赎(shú)管理(lǐ)上，为加强流动(dòng)性风险管理，《运(yùn)作指引》要求私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金开放(fàng)申赎频率不得高于每月一次。为引(yǐn)导投资者理性投资、长期投资，《运(yùn)作指引》明(míng)确(què)基金合同(tóng)应(yīng)当约定投资(zī)者不少(shǎo)于(yú)6个月的份额锁定期安(ān)排。

　　投资要(yào)求方面，在组合投(tóu)资(zī)要(yào)求上，为引导私募证券投资(zī)基金管理人(rén)提升专业投(tóu)资能力，组合投资、分散风险(xiǎn)，要求私募证券投资基金采取资产组合的方式(shì)进行(xíng)投资(zī)。单只私募证券投资基(jī)金投资于同(tóng)一资产的资金，不得(dé)超过(guò)该基金净(jìng)资(zī)产(chǎn)的25％；同(tóng)一私募(mù)基(jī)金管理人管理(lǐ)的全部(bù)私募证(zhèng)券投资基金投资(zī)于(yú)同一(yī)资产的资金，不(bù)得超过该(gāi)资(zī)产的(de)25％。银行(xíng)活期存款、国债、中央银行票据、政策性(xìng)金融债、地(dì)方政府债券(quàn)、公开(kāi)募集基金等中国证监会、协会认可的(de)投资品种除外。

　　《运作(zuò)指引》还明确(què)禁止多层嵌套，要求私募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)架构(gòu)应当清晰、透明(míng)，不得通过设置复杂架构、多层嵌套等方(fāng)式规避(bì)监管要求。私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金投资于(yú)其他私募证券投资基(jī)金或者金融雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语机构发行的资产管理产品的，应当明(míng)确约定(dìng)所(suǒ)投资的私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金或者资产管理产品不(bù)再投(tóu)资除(chú)公开募集基金(jīn)以外的(de)其(qí)他私(sī)募证券(quàn)投资基金或者资(zī)产管(guǎn)理产品。

　　在场(chǎng)外衍生(shēng)品投资要求(qiú)上，明(míng)确私募基金(jīn)应(yīng)当(dāng)以风险管理(lǐ)、资产配置为目标开(kāi)展衍生品交(jiāo)易，不得(dé)将衍生品交易(yì)异化为(wèi)股票(piào)、债券等场内标的的杠杆融资工具，不得(dé)为不适(shì)格投(tóu)资者提供(gōng)通道服务，提出集(jí)中度、杠杆等要求。

　　运作(zuò)管理要求方面(miàn)，要(yào)求私募证券投资基金管理人建立健全内部制(zhì)度(dù)，遵循投(tóu)资者利益(yì)优先(xiān)与(yǔ)公平(píng)交(jiāo)易(yì)原则，防范利(lì)益(yì)输送。对量化私募证券投资基金在(zài)交(jiāo)易系统(tǒng)安(ān)全、异常交易监(jiān)控、内部(bù)管(guǎn)理、资料保存、产品命名(míng)等方面提出规范(fàn)要求。进一步细化(huà)对私募证券投资基金投资运作（如(rú)衍生品(pǐn)、境外资产等特殊(shū)交易(yì)）的信息披露要求。

　　同时(shí)，《运作指引》明确不(bù)同规模私募(mù)证券投(tóu)资基金管理人和私(sī)募证券投资基金(jīn)信息报送工作要求(qiú)。

　　《运作指引》还(hái)要求规模以上(shàng)私募证券投资(zī)基金(jīn)管理人定期开展压力测(cè)试、建(jiàn)立风险准备金制度(dù)等。具体来看，同(tóng)一(yī)实(shí)际控制人控(kòng)制的私募基金管理人在最近一年度末合计基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)在20亿(yì)元以上的，应当持(chí)续建立健全流动(dòng)性风险监测、预警(jǐng)与应急处置、关于预(yù)警线与止损(sǔn)线的风险管理(lǐ)制(zhì)度，每(měi)季度至少进行一次压力测试。私募基金管理人应(yīng)当(dāng)结合市(shì)场状况和自身管理能(néng)力制(zhì)定并持续更新流动性(xìng)风险(xiǎn)应急预案，明确预(yù)案触(chù)发情景(jǐng)、应(yīng)急程序与措施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确禁止通道业务，私募基(jī)金管理人(rén)应当对投资(zī)者资(zī)金来源的(de)合规性(xìng)进行审查，不得由投资者或其(qí)指定第(dì)三方下达(dá)投资(zī)指令或(huò)者(zhě)自行(xíng)负(fù)责投资运(yùn)作，不得为金融机构(gòu)、其他私募(mù)基(jī)金管理(lǐ)人(rén)，金融(róng)机构资产管理产品以及其他(tā)私募(mù)基金提(tí)供(gōng)规(guī)避投资范围、杠杆约束、投资者门(mén)槛等(děng)监管要求的通道服务。

　　一(yī)位私(sī)募人士向期货日报(bào)记者表示，综合(hé)来看，私募(mù)监(jiān)管的实际标(biāo)准在向(xiàng)金融机构管理标准(zhǔn)看齐，《运作指引》如(rú)果按目前征求(qiú)意见稿的(de)水平落实，执行后会快(kuài)速抹平(píng)私募基金相对(duì)其他资管产品的(de)灵活度，让资金方的投放偏好回到(dào)策略(lüè)表(biǎo)现(xiàn)及管理人的整体(tǐ)运营和服务水(shuǐ)平(píng)上(shàng)，而非政策(cè)监管红(hóng)利。这将更有利于行业的健康(kāng)发展，回(huí)归管理本源(yuán)。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也给予了过渡期安排(pái)。

　　中基协表示，《运(yùn)作指引(yǐn)》施行后，新备(bèi)案的(de)私募(mù)证(zhèng)券投资基金按(àn)照《运作指(zhǐ)引》要求执行。同时为减(jiǎn)少新老基金的(de)套利(lì)空间，对存量基金(jīn)针对不同情况提出差异(yì)化整改(gǎi)要求，并对(duì)重(zhòng)点条(tiáo)款的整改给予充分过渡(dù)期安排(pái)：

　　对于违反投资范(fàn)围(wéi)要求、开展(zhǎn)通道业务、不符合最低存续规模等(děng)触及底(dǐ)线要求的(de)存量基金，《运作指引》施行后不得新增(zēng)募集规模(mó)及(jí)投资者，不得展(zhǎn)期(qī)，新增投资活动获得须符合(hé)《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求，合同到(dào)期后予(yǔ)以清算；

　　对(duì)于不符合《运作指引》中关于(yú)投资集中度、嵌套层数、杠杆(gān)比例、债(zhài)券及衍(yǎn)生品交易等投(tóu)资要求的，给(gěi)予12个月(yuè)整改过(guò)渡期，不强制要求(qiú)修改基金合同；

　　对于《运作(zuò)指引》实施后存量基金新募集(jí)的投资者(zhě)要求设(shè)置不少于6个月的(de)份额锁定(dìng)期；

　　对于存量雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语(liàng)基金发生基金合(hé)同变更的(de)，变更(gèng)后内容(róng)应(yīng)当符合《运作指(zhǐ)引》要求；基金合(hé)同存续期限发生变化的，应当按照《运作指引(yǐn)》修改基金合同；

　　对于(yú)存(cún)量(liàng)基金中无固定存续期限的(de)私(sī)募证券(quàn)投资基雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语金，要(yào)求(qiú)在《运作指引(yǐn)》施行后12个(gè)月内，修(xiū)改基金(jīn)合(hé)同(tóng)，约定明确的基金存续(xù)期，以促进目前存量永(yǒng)续基(jī)金限期整(zhěng)改(gǎi)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语