作者(zh你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思ě)：于博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统(tǒng)计局公布了4月(yuè)份的(de)通胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格同比(bǐ)下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至(zhì)0.你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为“通缩论(lùn)”言过(guò)其实(shí)：一方(fāng)面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回升，也指(zhǐ)向(xiàng)当(dāng)前经(jīng)济仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪(zhū)价格(gé)筑底回升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩(suō)和(hé)通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下(xià)是(shì)正文

　　食品拉(lā)低(dī)通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪产(chǎn)能充足以(yǐ)及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出行需求带动旅游(yóu)价格(gé)环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国(guó)内油(yóu)价(jià)下降影响，交(jiāo)通工具(jù)及(jí)交通工具(jù)用燃料价(jià)格(gé)环比分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场(chǎng)需求表现偏(piān)弱及国际(jì)大宗(zōng)商(shāng)品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生(shēng)产(chǎn)资料、生(shēng)活资料(liào)价格(gé)环(huán)比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　分(fēn)行业看(kàn)，国际原油价格波动带(dài)动国(guó)内油(yóu)煤加工、化学原料(liào)及制(zhì)品相(xiāng)关行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期影响(xiǎng)，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采选相关行业价(jià)格结束自去(qù)年(nián)底以来的强势表现，环(huán)比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选(xuǎn)在产能(néng)继持续释放、供给相对充足的影响下，价格(gé)环比续(xù)降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩(suō)的时(shí)候？我们(men)认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半(bàn)年(nián)核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的(de)历史低位(wèi)，但今年初以来有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，环比走势均处于正常波动区间，也(yě)指向当前经(jīng)济(jì)仍在温和修复(fù)。往前(qián)看，去年二、三季度受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今(jīn)年后续(xù)CPI同(tóng)比读(dú)数持续造成扰(rǎo)动(dòng)。我们认为，应更多关注环比(bǐ)变动情况(kuàng)以及核心CPI的走(zǒu)势。而随(suí)着下半年生猪需求的回升，以及(jí)中央猪肉收储工作的(de)开展，生猪(zhū)价格有望筑(zhù)底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半(bàn)年物价(jià)水平有望逐(zhú)步回归至正常(cháng)水平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前经济(jì)的主要矛盾。

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