5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)乔布斯为什么把苹果给库克部公募基金(jīn)密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程(chéng)可(kě)能不及预(yù)期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品乔布斯为什么把苹果给库克等终端需(xū)求可能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定(dì乔布斯为什么把苹果给库克ng)，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能(néng)源(yuán)为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年(nián)的(de)充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动(dòng)较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本(běn)面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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